基础化工行业周报:2022H1化工板块呈现V型反转 纯碱、磷化工、有机硅涨幅靠前

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2022-07-04

  2022H1 行情回顾:2022 年上半年沪深两市各板块大部分呈现下跌态势,上证指数下跌6.63%,深证成指下跌13.20%,沪深300 指数下跌9.22%。中信基础化工行业指数下跌5.47%,涨跌幅位居所有行业第13 位。2022 年上半年,化工板块经历了近4 个月的调整后,于4 月26 日达到近半年内的最低点,而后便进入反弹状态。4 月26 日至6 月30 日期间,中信和申万基础化工指数分别上涨35.33%和29.66%,相较于沪深300 指数的超额收益率分别为16.81%和11.13%。

      2022 年上半年,基础化工各子板块涨跌互现。涨跌幅靠前的子板块分别为:纯碱(+41.12%)、磷肥及磷化工(+27.85%)、无机盐(+25.51%)、有机硅(+11.45%)、涤纶(+10.56%)。

      涨幅靠前的子板块中,纯碱行业受下游光伏及基建地产需求的提升,行业持续保持高景气。同时由于国内纯碱产能供给偏紧,纯碱在2022H1 处于快速去库存状态,产品价格及价差相较于2022 年年初均存在明显提升。

      磷肥及磷化工板块方面,由于俄乌地缘政治冲突影响全球粮食供给,进而推升粮食价格。在高粮价背景下,农民种植意愿提升拉动化肥需求,叠加原材料价格上涨对磷肥产品价格的推升,2022 年上半年国内磷肥及磷矿石等产品价格大幅上涨。另外,2022 年年内以川恒股份为代表的新增磷酸铁产能将逐步建成投产,磷化工企业新能源转型逐步落地。磷肥及磷化工企业凭借自身先发优势、产业链优势、客户资源优势将有望在行业竞争中脱颖而出。

      有机硅方面,伴随着光伏领域需求的快速提升以及消费品领域需求的逐步恢复,国内有机硅用量有望持续抬升。此外,我国有机硅出口量也保持着较高的增速。虽然当前有机硅价格仍然处于回调状态,但考虑到当前价格已触及成本线,后续产品价格有望迎来一定的反弹。

      板块周涨跌情况:过去5 个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证指数涨幅为1.13%,深证成指涨幅为1.37%,沪深300 指数涨幅为1.64%,创业板指跌幅为1.50%。中信基础化工板块涨幅为1.3%,涨跌幅位居所有板块第17 位。过去5 个交易日,化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为: 纯碱( +12.7%) , 磷肥及磷化工( +11.2%) , 民爆用品(+8.8%),氟化工(+5.5%),食品及饲料添加剂(+5.1%)。

      投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;③轻烃裂解板块:卫星化学、东华能源;④煤制烯烃:宝丰能源。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料:晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份;②风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;③锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;④光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业;⑤OLED 产业链:

      万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

      风险分析:油价快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。