长江主题指数6月调仓:“专精特新”下一站 “单项冠军”优势凸

类别:策略 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈洁敏/蔡文捷 日期:2022-07-04

  长江制造业单项冠军系列指数调仓主题系列部分指数于6 月最后一个交易日进行定期调整,本次成分股换仓时间为2022 年6 月30 日,共涉及3 大系列共14 只指数,分别为制造业单项冠军系列、能效之星系列及龙头系列。本篇主要聚焦长江制造业单项冠军系列指数调仓及成分股特征变化。

      高端制造反弹领涨军,关注单项冠军布局机会。截止今年6 月24 日,长江制造业单项冠军全指近三周累计收益超11%,领先长江专精特新全指约3 个点,而精选指数的超额收益更是达到了11%以上,后续行情演绎值得关注。

      动态管理,塑造制造业转型升级轮廓。本次调整后全指扩容,成分股数量上升至179 只,新增个股主要隶属于汽车、机械设备、电子等行业,精选指数本期换仓率逾50%。

      1)地域分布:最新一期全指成分股中东部地区仍为主导,占比维持在76%左右。其中,浙江、山东、江苏拥有单项冠军数量大幅领先于其他省市自治区。精选指数在换仓后入选的江苏和山东省企业数量上升显著,两者合计占比逾36%。

      2)行业分布:本次换仓后,全指成分股一级行业分布整体保持平稳,但企业高精尖特征逐渐显现。以机械设备行业为例,本期技术密集程度较高的专用设备子行业占比上升。精选指数新纳入电信业务和商业贸易成分股。同时,电力及新能源设备、机械设备及电信业务三大行业占比平均较上期提升6.7%。

      专精特新VS 单项冠军:风格鲜明,各有所长

      整体来看,制造业单项冠军企业偏向于大盘价值风格,专精特新“小巨人”企业则偏向于小盘成长风格。本次换仓后,两者风格属性依旧鲜明,且在成长性和盈利质量维度表现各异。

      1)成长性:专精特新“小巨人”企业整体成长属性更为明确。从历史报告期数据来看,长江专精特新系列指数在营收TTM 增速和归母净利TTM 两个维度相较于制造业单项冠军企业均有更为优异的表现;2)盈利质量:专精特新“小巨人”企业整体略胜一筹,但制造业单项冠军盈利改善值得关注。跟踪指数历史ROE_TTM 水平,两类企业ROE_TTM 近年来均呈现出波动上升的趋势,对比来看,长江制造业单项冠军全指盈利质量改善更为明显。

      最新动态:单项冠军“小目标”——更专业、更高质当前我国制造业单项冠军培育工作已形成中央地方相互呼应、相互补充的发展格局。国家层面,致力于强化关键行业领域内制造业单项冠军企业的培育工作,形成“典型示范——以点带面——竞相发展”的良性发展路径。2021 年年末以来,工信部、国家发改委等部门先后在医疗装备、机器人、北斗、化纤等高新产业提及相关规划。地方层面,加大培育力度仍为各地政府布局主线。源于单项冠军更为严苛的认定标准,各省市设定的培育目标通常低于专精特新“小巨人”企业,且地方政府将辅以更高的财政资金奖补作为激励。此外,部分省份特色化培育体系雏形显现,这一“因地制宜、特色发展”的培育模式或成为制造业单项冠军未来发展的新趋势。

      风险提示

      本文测算均是基于历史数据并不保证其未来表现。