通信运营:电信行业1-5月数据点评:物联网用户数有望超预期增长

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2022-07-04

  报告导读

      2022 年1-5 月电信业务收入同比增8.5%,保持良好增长;新兴/移动流量/固定宽带拉动5.3/0.4/1.4pct;云持续高增速,物联网用户有望超预期增长,继续推荐电信运营商。

      投资要点

      1-5 月电信行业收入同比增速8.5%

      2022 年1-5 月电信业务收入累计6650 亿元同比增8.5%,较1-4 月同比增速8.8%降低0.3pct,5 月单月收入同比增速7.3%,保持良好增长态势;2022 年1-5月按照上年价格计算的电信业务总量同比增23.4%。

      电信业务收入累计同比由2019 年1-8 月的0.0%持续增长至2022 年1-3 月的9.3%,我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证,高质量发展趋势明确。数字化转型和5G 演进趋势下,我们继续看好十四五期间运营商发展。

      1-5 月新兴/移动流量/固定宽带拉动5.3/0.4/1.4pct新兴业务:收入同比增34.3%,电信业务收入占比达到19.3%,云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增131.8%、55.7%、19.0%、27.4%。

      移动数据流量业务:收入同比增1%,1-5 月移动用户/5G 用户分别净增1966 万户/7334 万户,5G 移动电话用户渗透率25.8%,较2021 年底提升4.2pct,5G 单月DOU 15.6G 创新高。

      固定互联网宽带业务:收入同比增9.4%,1-5 月用户净增2289 万户。

      物联网业务加速增长,物联网用户有望超预期增长物联网业务呈现加速增长态势,2021 年电信行业物联网收入1-2 月、1-3 月、1-4 月、1-5 月分别同比增速22%、24%、25%、27%。

      用户增长也在加速。截至5 月末,三大运营商发展蜂窝物联网终端用户15.9 亿户,比上年末净增1.96 亿户,2021 年全年净增2.64 亿。

      2021 年,中国移动、中国电信、中国联通物联网行业收入分别114 亿元、28.6亿元、60 亿元,同比增21.3%、31.8%、43%。

      投资建议:板块价值凸显

      当前H 股中国移动、中国电信、中国联通0.66 倍、0.45 倍、0.28 倍,低于5 年历史中枢的1.05 倍、0.65 倍、0.62 倍,更明显低于全球可比水平1.55 倍;当前股息率:H 移动8.3%、H 电信7.4%、H 联通7.0%;A 移动3.4%(仅期末派息)、A 电信4.6%、联通2.5%;

      5G 和创新业务新引擎驱动基本面持续向好,同时拥有较高股息率,继续推荐。

      风险提示:运营商费用支出超预期;5G 应用发展不及预期等。