电力设备新能源行业周报:光伏产业链上游整体涨价 新能源车销量景气提升

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2022-07-04

  当前时点,分各个细分板块来看,在投资方面我们的推荐顺序为:海外光储、锂电、光伏、风电。行业的投资机会更偏向于结构性的,需自下而上优选标的。

      光伏:

      1、本周光伏产业链上游整体涨价,以短期视角来看,或对当前下游电站需求带来一定的抑制;但另一方面,预计硅料产能将在今年Q4 加速释放,将于年内推动组件价格下行,进而带动下游需求释放,所以以中期视角观察,当前是良好的布局时点。

      根据solarzoom 数据,硅料:7 月部分硅料厂开始进入检修期,国内硅料市场供应紧缺的情况更加趋紧,当前国内单晶复投料价格上涨至285 元/公斤以上,已突破去年价格的高点,且仍有继续上涨的趋势;硅片:继6 月24 日中环上调单晶硅片价格之后,6 月30 日隆基也上调了单晶硅片的价格,不同尺寸的硅片价格上调0.36~0.44 元/片,涨幅为6.3%~6.5%。电池片:本周国内市场上单晶M10 电池价格开始有试探性地涨至1.25-1.28 元/W;组件:国内组件厂商的成本压力进一步加剧,本周国内组件价格开始小幅上扬,主流价格来至1.91-1.98 元/W。

      从下游需求上来讲,受缺电、电价高企的影响,海外户用光伏装机需求高涨,且对价格容忍度相对较高,是当前支撑需求端高度景气的核心因素。而国内大电站项目或因组件价格过高导致延迟,根据智汇光伏观测:当组件价格高于1.95 元/W 时,国内光伏组件招标量明显下降;即使电池片进一步涨价,组件企业也很难将价格向下游传导,1.95 元/W 几乎是国内下游投资企业能承受的价格极限。从这个角度考虑,海外收入占比较高的组件厂商的开工率不会受到较大的影响,而以国内市场为主的组件厂商整体承压。

      2、欧洲户用光储是今年增速最快的细分赛道,在当前渗透率整体较低的情况下,高速增长的态势有望维持:一方面,欧洲户用光伏快速发展,带动了储能迅速上量;另一方面,电价高涨的背景之下,配储后实现光伏自发自用的经济性凸显。根据infolink 数据,即使是欧洲户用光储发展最好的德国,2021 年户用光伏累计的安装比例仅为12.8%,户用储能累计的安装比例仅为3.6%,在电价维持高位的情况下,户用光储经济性凸显,渗透率有望持续提升。

      3、从供需角度考量,重点关注当前供需偏紧的高纯石英砂、钨丝金刚线、IGBT 环节。

      4、投资方面三条主线:(1)出货量高增、售价提升情况下中报业绩有望超预期,推荐通威股份、特变电工、隆基绿能、TCL 中环,重点关注协鑫科技(H);(2)海外户用光储持续景气,推荐逆变器环节的阳光电源、禾迈股份、固德威、德业股份、锦浪科技,重点关注昱能科技;(3)供需偏紧的环节,重点关注石英股份、厦门钨业、中钨高新。

      锂电:

      1、乘联会与各厂商披露数据均验证了产业链景气提升,我们认为全年新能源车销量有望突破600 万辆。根据乘联会数据,6 月主要厂商的新能源车销量高速增长,预计今年6 月新能源车零售近50 万辆,或创历史新高。根据厂商披露数据,各大车企均实现高速增长:6 月份,蔚来交付12961 辆,同比增长60%;小鹏交付15295 辆,同比增长133%;理想交付13034 辆,同比增长69%。在政策助力、消费回暖、新能源车产品力提升多重刺激因素下,我们认为全年新能源车销量有望突破600 万辆。

      2、投资方面三条主线:(1)从业绩层面考量,得益于碳酸锂价格维持高位,预计上游企业中报业绩亮眼;逐渐顺价后,电池企业Q2 业绩有望环比改善。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。(2)关注供需相对偏紧的环节:负极石油焦与导电剂,重点关注索通发展;供需紧张叠加国产替代概念,重点关注黑猫股份;(3)持续关注材料进步和技术迭代:半固态电池铝塑膜领域,重点关注紫江企业;新型锂盐领域,重点关注天赐材料;中镍高电压领域,重点关注厦钨新能。

      风电:

      1、自6 月10 日以来,SHFE 螺纹钢合约下跌12%,风电企业盈利改善的逻辑将持续演绎,下一个重要的观测点为7 月下旬发布的6 月经济数据的情况。大宗商品价格(尤其是钢价)持续下跌,对风机零部件盈利改善有较强支撑和预期,部分品种Q2 盈利有望小幅改善,整体板块Q3 将在装机规模快速提升的背景下盈利改善更为明显。重点关注金雷股份、运达股份、大金重工、恒润股份。

      2、海风建设有望超预期、国产替代逻辑下,推荐东方电缆、重点关注大金重工、恒润股份。

      储能:

      1、行业整体维持高增速,欧洲户用储能是今年增速最快的细分赛道。在原材料成本高位的情况下,我们预计2022 年全球储能行业仍将保持超过100%的增速。

      在细分赛道上,重点关注欧洲户用储能领域。投资方面,PCS 环节推荐阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技;电池环节宁德时代、派能科技,重点关注鹏辉能源。

      2、国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022 年版)(征求意见稿)》,对电化学储能电站提出安全要求:中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池,不宜选用梯次利用动力电池;选用梯次利用动力电池时,应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。此前,国内中大型储能电站基本以磷酸铁锂电池为主,较少选用三元锂电池,海外三元锂电储能仍有一定的市场份额;钠硫电池对工作时的运行温度要求较高,需要达到300℃左右的温度,在安全方面存在一定的隐患。此次征求意见稿的发布,整体上体现了国家对储能电站安全的高度重视。

      电网:

      国家发改委正式下达了武汉至南昌特高压交流工程核准批复,标志着该项目2022 年具备开工条件。新建线路长度2×462.9 公里,项目总投资90.82 亿元,预计2023 年建成投产。重点关注特高压领域的投资机会:推荐国电南瑞、特变电工、许继电气、思源电气。

      氢能:

      本周捷氢科技、国富氢能、治臻股份三家氢能领域的企业启动科创板IPO,标志着氢能产业化进一步加速,有望带动板块整体热度提升。

      工控:

      特斯拉将预计于今年9 月推出首款人形机器人原型机,机器人构成中存在着大量的关节,对伺服电机的潜在需求量大幅提升。当前国内企业以工业伺服电机产品为主,但随着未来的技术进步和产品升级,整个板块的投资机会将持续发酵。

      风险提示:

      新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险。