晨会速递

类别:晨报 机构:光大证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-07-04

  总量研究

      【宏观】房地产投资有哪些新变化?——光大宏观周报(2022-07-03)2021 年10 月以来,房地产建安投资对GDP 形成的综合贡献持续下行,这一趋势自今年3 月以来开始有所放缓。向前看,新增信托贷款和房地产产业债等自筹资金收缩明显放缓,有望推动施工增速企稳回升;商品房市场需求端刺激政策叠加低基数,有望推动商品房销售增速持续回暖,进而推动施工强度增速修复。因而,房地产投资增速有望在三季度末企稳回升,对GDP 形成的拖累也将逐渐减弱。

      【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20220702大类资产方面,本周各大类资产涨跌分化,美国十年期国债收益率跌幅居前。 A 股宽基指数方面,本周各宽基指数大多上涨,上证50 和中小100 涨幅居前。 行业方面,本周各行业涨跌互现,煤炭、商贸零售涨幅居前,汽车、电力设备跌幅居前。

      【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20220702本周全球主要权益市场走势分化,沪深300 指数领涨,纳斯达克指数领跌。沪深300指数上涨1.6%,恒生指数上涨0.6%,纳斯达克指数下跌4.1%。美元指数、布伦特原油上涨,黄金下跌。本周港股交易量较上周有所增加,恒指换手率上升0.043%至0.28%,而港股卖空金额占比则由上周17.15%下降到15.93%。

      【金工】疫后生物科技产业迎来新机遇,配置低估值、高弹性的景气赛道——工具型产品介绍与分析系列之十三

      在新冠疫情的催化作用下,生物科技主题作为医药生物领域高质量稳增长的细分赛道,具备较高的投资潜力和长期配置价值。中证生物科技主题指数具备布局热门细分赛道、成长性盈利能力占优、估值已调整至历史低位、兼具高业绩弹性和高夏普的特点。华夏中证生物科技主题ETF(516500)作为优质指数基金标的,具备较好的投资价值。

      【金工】新股上市如何表现——制度、影响因素与策略意义——量化打新系列报告之二

      我们提出新股上市表现的定性分析框架。2016 年以来,打新收益逐渐下滑,2021 年10 月以来新股破发频现。究其原因,有市场化发行机制抬高发行估值、投机性资金流入趋缓、IPO 募资强度增加等环境因素。个股层面,发行估值相对行业溢价越低、属于风口行业、发行价低、发行市值小、受到网下投资者超额认购的新股上市初期涨幅更好。

      【金工】市场情绪大幅好转,关注畜牧养殖行业配置机会——金融工程量化月报20220701

      2022 年6 月,市场持续升温,情绪指标逐步修复。北向资金大幅流入,配置盘加仓电力设备及新能源、食品饮料;交易盘净买入食品饮料、银行。煤炭行业方面,利润仍处同比高位,但6-7 月仍不满足供给紧平衡信号。畜牧养殖行业方面,能繁母猪小幅增加,预测中期供给紧张仍存,维持猪周期景气上行观点。PBROE 策略6 月份在三大股票池中均获正向超额,表现持续优异。

      【金工】环交所碳中和ETF:基于碳评价体系引导市场资金践行绿色投资——基金市场周报20220701环交所碳中和ETF 将于近日发售,基于碳评价体系引导市场资金流向对碳中和贡献较大的企业。首批ETF 互联互通名单出炉,涵盖沪深交易所上市的83 只ETF 和港交所上市的4 只ETF。本周新基金发行份额有所增加,发行份额合计为605.04亿份。本周金融地产基金指数表现突出,上涨5.81%。科创板ETF 和创业板ETF 资金净流出较大,金融地产ETF 资金净流入较大。

      【金工】Beta、盈利风格占优,PBROE 组合超额收益明显——量化组合跟踪周报20220702本周市场表现为盈利风格。本周全市场股票池中,Beta、盈利因子取得明显正收益,非线性市值因子、残差波动率、PB因子取得明显负收益。本周PB-ROE-50 组合整体超额收益明显,在中证500 股票池中获得超额收益2.55%,在中证800股票池中超额收益2.04%,在全市场股票池中获得超额收益3.83%。

      【金工】市场小幅上涨,抱团风格收益明显——金融工程市场跟踪周报20220702本周除创业板之外的其他指数延续小幅上涨,量能择时信号均为看空观点。北向资金中配置盘加仓计算机、机械和电子,净卖出有色金属、建筑和家电;交易盘加仓银行、食品饮料和交通运输,净卖出电子、家电和国防军工。抱团基金和抱团股票超额收益明显。

      【债券】第九版新冠肺炎防控方案发布,美国5 月核心PCE 有所回落——利率债周报20220702国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案。央行货币政策委员会召开2022 年第二季度例会。国常会决定,运用政策性、开发性金融工具,筹资3000 亿元,用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。美国5 月核心PCE 物价指数同比升4.7%,有所回落。本周跨月,资金面从紧到松,回购利率波动向下。二级市场,国债收益率涨跌不一,1Y 期国债收益率下降2.6bp。

      【债券】转股溢价率仍将保持高位,聚焦业绩确定性板块——可转债周报(2022 年6 月27 日至7 月1 日)后续,我们建议投资者关注以下方向:1)转股溢价率久高不下,高溢价率转债弹性较差,建议切换为低溢价率转债。2)权益市场已经反弹,部分成长股龙头的股价基本回到年初水平,对于一线龙头或需控制仓位,谨防回撤。后续可以关注同一产业链下二线、三线标的对应转债的补涨机会。3)关注中报行情,可关注受疫情影响不大的上市公司对应的转债。

      【债券】成交规模回落,收益率整体上行——固定收益信用周报(20220626-20220702)1、一级市场 发行规模方面:6 月26 日至7 月02 日,信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具)共发行2032.08 亿元,周环比下降17.07%;总偿还额1466.11 亿元,净融资565.97 亿元。城投债共发行115 只,发行金额672.20 亿元。 2、二级市场 交易量方面:6 月26 日至7 月02 日信用债共成交4337.45 亿。

      行业研究

      【银行】6 月社融或接近5 万亿——流动性周报(2022.06.27-2022.07.03)结合6 月份全月票据贴现利率运行态势看,我们未发现票据业务显著冲量特点,临近月末资金利率大幅上行,预示6 月份金融数据整体表现较好,不排除超预期可能。初步预测:6 月份新增人民币贷款或达2.5 万亿以上,全年新增人民币贷款21~22 万亿,6 月新增社融或接近5 万亿,社融同比增速达10.8%。

      【建筑】车路协同(V2X):自动驾驶与新基建的交汇点——建筑建材行业“新基建”系列之一(买入)作为车路协同和智慧交通的基础,智能路侧(车路协同的核心之一)既属于自动驾驶技术下的子集,也与新基建的重点领域有较高的契合度,是两者的交集,也是新基建在自动驾驶行业的重要投资。在自动驾驶—车路协同—智能路侧的链条中,设计院公司主要负责RSU 布局的规划设计、智慧交通/公路相关的筹划,并承担部分的算法优化功能,是整个智慧交通改造的业务入口。建议关注深城交、华设集团、苏交科、南山控股、中国交建、设研院、设计总院。

      【汽车】6 月交付量达年内高点,扩产+新车周期驱动2H22E 爬坡——特斯拉与新势力销量跟踪报告(买入)【特斯拉与新势力交付量跟踪】2Q22 特斯拉全球交付量25.5 万辆,6 月三家新势力交付量均破万,整体表现符合预期。

      1)预计6 月行业数据有望创年内新高;2)持续看好2H22E 新能源车爬坡趋势;3)维持2022E 国内新能源乘用车销量500-550 万辆的预测。整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团。

      【房地产】六月光大地产AH 核心物业指数+6%,四部门鼓励物管吸纳高校毕业生——光大地产A+H 物业板块月度跟踪(2022 年6 月)(增持)

      2022 年6 月,光大地产AH 核心物业指数单月涨跌幅为+6.3%,跑输沪深300 指数3.3pct.,跑赢恒生指数4.2pct;三产人数过半,物管开启独立发展,在疫情常态化防控/社区养老托幼/智慧社区建设/老旧小区改造等方面具有较高参与度,投资关注三条主线:“估值修复”推荐新城悦服务等;“独立发展”推荐绿城服务等;“稳健国企”推荐金茂服务等。

      【房地产】6 月百强房企销售同比降幅收窄,边际回暖信号加强——房地产行业百强销售月报(2022 年6 月)(增持)1-6 月,TOP10/20/50/100 房企的全口径销售额为14283、20105、28786、34706 亿元;累计同比为-45.4%、-47.7%、-50.2%、-50.7%。20 家主流房企累计实现全口径销售额20105 亿元,同比-42.1%;其中表现较好的为越秀地产、华发股份、滨江集团。近期市场对房地产板块关注度提升明显,建议关注万科A 等。

      【有色】6 月造车新势力交付量数据再攀高峰,继续看好锂矿板块投资机会——锂矿板块股价异动点评(增持)2022 年7 月1 日,六家造车新势力公布6 月交付量数据,其中蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑五家车企均实现环比正增长,锂矿股表现强势。6 月六家造车新势力交付量环比提升29.5%,创年内新高值。电池材料成本与碳酸锂价格出现背离,其他原材料降价对冲锂价上涨。5 月碳酸锂进口数据量价齐升,表观消费量环比大涨34.5%。预计2022 年全球锂资源缺口3.6 万吨LCE,不排除锂价重回50 万元/吨。锂矿估值水平相较其他能源金属板块仍处于较低位置,继续看好锂矿板块投资机会。风险提示 :电动车销量不及预期等。

      【机械】晶圆厂融资与设备招标密集利好半导体设备,PMI 指数重返荣枯线上利好自动化设备——机械行业周报 2022年第27 周(6.28-7.2)

      工程机械:6 月挖机销量降幅有望收窄。显示自动化设备:利亚德黑钻系列Micro LED 新品全球首发,成本技术双突破。

      锂电设备:6 月新能源汽车销量超预期,配套充电设施需求大。光伏设备:Topcon2.0 高效电池量产揭开序幕,硅料企业检修增多,价格坚挺。风电设备:招标超预期,预计H2 交付旺盛。半导体设备:本土晶圆厂数量和产能规划超预期增加。维持机械行业买入评级。

      【电新】光伏产业链上游整体涨价,新能源车销量景气提升——电力设备新能源行业周报20220703当前时点,分各个细分板块来看,在投资方面我们的推荐顺序为:海外光储、锂电、光伏、风电。行业的投资机会更偏向于结构性的,需自下而上优选标的。欧洲户用光储是今年增速最快的细分赛道,在当前渗透率整体较低的情况下,高速增长的态势有望持续维持;乘联会与各厂商披露数据均验证了产业链景气提升,我们认为全年新能源车销量有望突破600 万辆。

      【基础化工】2022H1 化工板块呈现V 型反转,纯碱、磷化工、有机硅涨幅靠前——基础化工行业周报(20220627-20220703)

      2022 年上半年中信基础化工行业指数下跌5.47%,涨跌幅位居所有行业第13 位。化工板块于4 月26 日达到近半年内的最低点,而后便进入反弹状态。2022 年上半年,基础化工各子板块涨跌互现。涨跌幅靠前的子板块分别为:纯碱(+41.12%)、磷肥及磷化工(+27.85%)、无机盐(+25.51%)、有机硅(+11.45%)、涤纶(+10.56%)。

      【石化】闲置产能不足制约OPEC 增产能力,欧美拟对俄油价格设限——原油周报第257 期(20220702)本周俄乌冲突持续,市场对美国经济衰退导致石油需求下滑的担忧仍存,但欧美计划对俄罗斯原油价格设限和OPEC 增产困难使原油供给端偏紧,国际油价剧烈震荡。截至7 月1 日,布伦特和WTI 原油期货价格分别收于111.48 美元/桶和108.46 美元/桶,美元指数交投收于105.1 附近。风险分析:地缘政治风险,奥密克戎毒株扩散,OPEC+产量增速过快。

      【钢铁】30 大中城市商品房周成交面积回升至历史同期中位——金属周期品高频数据周报(2022. 6.27~7.3)投资建议:钢铁行业供给收缩预期增强,叠加稳增长预期下,钢铁行业基本面改善预期增强,建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份;预焙阳极价格处于2017 年以来高位水平,建议关注索通发展。

      【有色】6 月六家造车新势力交付量环比提升29.5%,6F 价格近26 周首次上涨——金属新材料高频数据周报(20220627-20220703)

      军工新材料:电解钴价格回落;新能源车新材料:6 月六家造车新势力交付量环比提升29.5%,6F 价格近26 周首次上涨;光伏新材料:多晶硅价格上涨;核电新材料:氧氯化锆和锆英砂价格下滑;消费电子新材料:钴类品种价格继续下调。继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业;青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及,国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义,建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。风险提示:估值过高风险等。

      【建材】“稳增长”再获资金支持,关注车路协同主题投资机会——建材、建筑及基建公募REITs 周报(6 月25 日-7 月1 日)

      6 月29 日,国务院常务会议决定通过发行金融债券等筹资3000 亿元用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金;中央持续推动金融支持的情况下,“稳增长”资金来源或得以保障,推荐中国建筑等建筑央企。近日,《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》获通过,车路协同系统是实现自动驾驶落地的必要系统,后续车路协同软硬件配套及运维市场有望不断扩容,建议关注深城交等相关标的。

      【纺服】Nike 大中华区FY2022Q4 收入同比降20%,消费品“三品”行动方案出台——纺织服装与化妆品行业周报(20220701)

      上周纺服、化妆品跑输沪深300 指数0.4、4PCT。Nike 公司大中华区收入FY2022Q4 同比-20%,消费品三品行动方案出台。品牌服饰看好行业销售和盈利修复,建议关注运动龙头安踏、李宁、特步,受疫情影响相对较小的比音勒芬、龙头格局稳定且高分红的罗莱。纺织制造端,龙头制造商受Nike 业绩影响股价回调,但品牌和头部供应商合作稳定,长期推荐华利、申洲。化妆品推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮,关注老牌国货上海家化。

      【零售】疫情修复进行时,行业关注度提升——零售行业周报第438 期(2022.06.27-2022.07.01)随上海疫情基本受控,市场对以线下为主的传统零售和旅游等板块的关注度有所提升,从近一周的交易量以及股价涨幅的角度看,零售板块均有较为可观的增量。我们认为零售市场即将筑底回暖,虽然不同消费品类之间的修复程度或将有一定差异,但是整体而言,回暖的势态是比较明确的。建议投资者关注各个细分赛道的龙头企业。风险分析:居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

      【家电】疫情防控优化调整,原料价格持续下移——家用电器研究周报(2022 年第27 周)疫情防控优化调整叠加原材料价格下移,行业盈利能力有望恢复。需求方面,疫情防控措施优化调整,有望带动线下家电消费;成本方面,近期大宗原材料价格持续走弱,同时家电主要品类价格上涨,综合成本下降叠加产品提价,家电行业的利润改善预期增强。

      公司研究

      【建材】业绩符合预期,静待需求拐点来临——旗滨集团(601636.SH)2022 年半年度业绩预告点评(买入)【旗滨集团】预计2022H1 归母净利润为9.6 亿元-11.8 亿元,同减46.33%-56.34%,业绩表现符合预期。玻璃是与地产竣工端绑定最深的建材品种,从基本面角度而言,玻璃需求释放弹性和确定性均较高。我们中短期看好玻璃价格弹性带来投资机会。给予22-24 年EPS 分别为1.19/1.52/1.83 元,维持“买入”评级。

      【海外TMT】医疗大数据基建稳步扩张,收入结构更趋均衡——医渡科技(2158.HK)2022 财年年度业绩点评报告(买入)

      22 财年公司收入12.37 亿元,同比上升42.7%;生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案板块均录得强劲增长。我们下调23/24 财年营收预测19.4%/19.8%至18.23/25.40 亿元,新增25 财年营收预测为35.96 亿元。我们看好生命科学解决方案能够大幅改善创新药行业痛点,考虑到健康管理平台和解决方案成长空间广阔,维持“买入”评级。

      【零售】公布股权激励计划,彰显公司信心——重庆百货(600729.SH)2022 年限制性股票激励计划公告点评(买入)重庆百货(600729.SH)公布2022 年限制性股票激励计划(草案):公司拟向激励对象授予471 万股本公司A 股普通股限制性股票,授予的限制性股票授予价格为10.825 元/股。公司发布股权激励计划体现公司信心,但鉴于公司中报尚未披露,我们暂时维持对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测2.33/2.53/2.68 元。公司在重庆地区具有一定竞争优势,股权激励计划公布后,员工积极性将获得更加充分的调动,维持“买入”评级。风险提示:互联网金融业务发展不达预期,区域竞争加剧,社区团购业态冲击。

      【食品饮料】百年青啤,复兴正当时——青岛啤酒(600600.SH)跟踪报告(买入)青岛啤酒具备高端基因,结构持续提升,今年以来主品牌延续之前的快速增长态势,白啤在内核心单品表现亮眼。疫情后修复速度超预期,青啤5 月销量同比正增长,6 月销量高个位数增长,超出市场预期,显示出强劲的疫后修复势能。

      我们维持青岛啤酒2022-2024 年EPS 分别为2.36/2.79/3.26 元,当前股价对应2022-2024 年PE 分别为44x/37x/32x,维持“买入”评级。