银行业周报:二季度货币政策例会召开 银行首份业绩快报出炉

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰/董文欣 日期:2022-07-04

银行板块行情回顾:本周银行指数上涨2.32%,跑赢沪深300 指数0.68pct,各行业排名第11/30。个股表现上,江苏(+10.0%)、宁波(+7.6%)、杭州(+6.4%)、常熟(+6.3%)等涨幅居前,南京银行受行长更换和谣言扰动影响股价走势偏弱。

    北向资金本周持仓银行比例较上周提升0.23pct 至8.07%,结束此前连续4 周下行态势,对银行板块增持意愿增强,增幅在各行业板块中位居第2/31。

    二季度货币政策例会召开,货币政策坚持从总量发力支持经济复苏。6 月24 日,人行召开二季度货币政策例会。会议指出:外部环境更趋复杂严峻,国内经济发展面临“三重压力”;要加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构功能。相较1Q,此次例会针对更为复杂的内外部形势,强调“最大程度稳住经济社会发展基本盘”,增加了统筹抓好稳就业和稳物价、着力稳定产业链供应链、推动稳住经济一揽子政策尽快落地等表述。下一阶段,以信贷投放稳定为代表的总量型政策是主要抓手,配合流动性适度宽松略高来稳住经济大盘。

    2Q 央行调查问卷显示信贷有效需求不足问题仍突出,但货币政策感受明显宽松。

    6 月29 日,人民银行发布2Q 调查,数据显示:二季度经济承压较强,多个指数出现季环比下降,居民收入与就业、企业与银行经营景气度、贷款总需求等指标季环比走弱,特别是2Q 贷款总体需求指数季环比下降15.8pct 至56.6%,反映出微观主体融资需求仍然偏弱,加杠杆意愿有所下降。但也有出口订单指数、企业盈利指数、货币政策感受指数出现季度环比上升,特别是货币政策感受指数季度环比上升6.5 个百分点至69.3%,对三季度货币政策感受预期指数达到73.6%,接近2020 年疫情期间高点。反映出,5 月份以来央行及时扭转市场预期,通过货币政策总量与结构双发力,微观主体对于宽松银根环境感受明显。

    政策性、开发性金融工具加大发力,驱动基建领域“稳增长”。6 月29 日国常会决定,运用政策性、开发性金融工具,通过发行金融债券等筹资3000 亿元,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金(不超过全部资本金的50%),或为专项债项目资本金搭桥。募集资金重点投向网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施以及重大科技创新等领域。本政策将使得基建领域资金供给显著增加,发债募集资金作为资本金使用,具有杠杆效应,有望撬动万亿级以上的配套资金需求,解决重大项目资本金来源不足或者阶段性不到位的难题,推动尽快形成实物工作量。该政策叠加前期政策性银行调增的8000 亿贷款额度,将充分发挥政策性金融机构资金成本低、贷款期限长、资本约束小的优势,有利于增加中长期贷款,改善当前银行信贷结构。

    银行股投资建议与逻辑:从国务院6 方面33 条稳增长举措推出以来,近期的诸多政策着力点均在于尽快稳住经济基本盘,加大基建领域投资是重要抓手。5~6月份,银行贷款投放政治站位提高,信贷投放较好,有力支持了疫情后复工达产,下半年贷款仍有望实现同比多增,“宽信用”进程有所提速。本周,南京银行受行长更换和谣言影响股价受到冲击,但周末期间公司积极应对,相应市场谣言已得到妥善处置。同时公司披露了二季度业绩快报,数据显示南京银行上半年经营总体稳健,符合预期,营收与盈利增速分别高于15%和20%,关注类贷款率和逾期贷款率季度环比明显下降,反映出2Q 疫情虽然在长三角地区形成扰动,但银行业资产质量压力可控。南京银行首份中期业绩快报有助于形成市场对银行板块的良性预期,股票推荐上:1)下半年看好宁波、邮储、招行股价稳定表现;2)中期财报继续看好江苏、南京、杭州、常熟和兴业银行。

    风险提示:经济增速不及预期;房地产风险形势扰动;金融让利实体超预期。