非银金融行业周报：股基成交保持活跃 两地ETF纳入互联互通

行情回顾：2022 年6 月27 日-7 月1 日，上证综指上涨1.1%，深证成指上涨1.4%，非银金融指数下跌1.3%，其中保险指数下跌1.1%，券商指数下跌1.4%，多元金融指数下跌0.5%，恒生金融行业指数上涨1.6%。2022 年初至7 月1 日，上证综指累计下跌6.9%，深证成指累计下跌13.4%，非银金融指数累计下跌15.3%，落后上证综指8.4pct，落后深证成指1.9pct。本周板块涨幅排名前五个股：第一创业（5.22%）、经纬纺机（2.41%）、江苏国信（1.71%）、江苏租赁（1.35%）、山西证券（1.07%）。

    行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为12,845 亿元。截至2022 年6 月30 日，融资融券余额16,033 亿元，占A 股流通市值比例为2.27%。两融交易额占A 股成交额比例为8.65%。截至2022 年7 月1 日，股票质押股数4,111亿股，占总股本比例5.06%；市场质押总金额35,815 亿元，质押市值占比3.81%；股权融资募集资金102.25 亿元，公司债发行规模257.07 亿元。

    行业主要动态：①民企债券交易费用应免尽免 助力扎实稳住宏观经济大盘。

    为贯彻党中央、国务院决策部署，落实全国稳住经济大盘电视会议精神和《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》要求，证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，持续提升服务实体经济能力。目前，交易所市场上市挂牌环节已暂免各类费用，预计年均减免金额达1.6 亿元。②中国证券监督管理委员会和中国香港证券及期货事务监察委员会联合公告，为促进内地与中国香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、中国香港证券及期货事务监察委员会决定批准两地交易所正式将符合条件的交易型开放式基金(交易所买卖基金)纳入内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。互联互通下的ETF 交易将于2022 年7 月4日开始。

    下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

    证券：本周股基日均成交额1.28 万亿元，市场情绪较为活跃。两地交易所上市的ETF 产品正式纳入互联互通，我们预计未来在两地市场互联互通方面会有更多的政策红利，资本市场开放步伐不断加快。展望未来，预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。

    保险：本周保险板块小幅回调，但上市保险公司整体保费依旧保持稳健增长态势。其中，寿险转型仍在磨底阶段，健康养老产业突出；财险长期向好态势不变，非车保费稳中有进。推荐估值处于历史底部且未来1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。

    投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

    风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。