固定收益周报2022年第24期:债市窄幅震荡调整 转债组合卖出鹏辉转债

类别:债券 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张河生 日期:2022-07-03

二级市场:利率债下跌,权益、转债均上涨

    国债期货下跌,现券收益率除1-2 年期品种外向上调整,城投与产业债收益率调整,信用利差收窄,信用债成交量小幅下降,A 股放量上涨,可转债指数小幅上涨,个券涨多跌少。

    一级市场:利率供给小幅下降,信用融资环境一般利率债净融资额小幅下降,利率债招投标全场倍数有所降低,城投债净融资额下降,产业债净融资规模转为负值,1 只转债上市,5 只转债发行,建议关注博22 转债。

    跨季后银行间流动性宽松,央行本周净投放3,000 亿元跨季后银行间市场流动性恢复宽松,本周央行在逆回购操作中共投放资金4,000 亿元,到期回笼1,000 亿元,实现资金净投放3,000 亿元。

    经济加速修复,PMI 指数重回临界点以上

    6 月经济加速修复,制造业和非制造业PMI 重回临界点以上。制造业市场供需两端较快恢复。价格指数继续回落,企业盈利空间收窄。产成品库存进一步消化,原材料采购意愿提升。企业用工景气度小幅回升,经营活动预期有待进一步增强。

    后市展望:债市窄幅震荡调整,转债组合卖出鹏辉转债利率债方面,本周十年期国债收益率维绕2.83%震荡,本周前几个交易日资金面受季节因素影响有所收敛,央行连日开展千亿级别逆回购操作维稳流动性,随着季节因素逐步褪去,资金实现平稳跨季,重回宽松。预计资金面仍维持宽松态势,一定程度支撑债市表现。周四公布的PMI 数据显示经济有所回暖,疫情影响逐渐消退,但恢复速度不及2020 年,经济基本面恢复仍需要时间。预计债市短期处于窄幅震荡调整阶段,关注后续经济金融数据是否出现超预期反弹以及增量政策情况。转债方面,我们将鹏辉转债从转债组合中剔除。

    风险提示

    俄乌局势升级超预期,海外流动性收紧对新兴市场的影响。