6月PMI点评：PMI回归扩张区间 未来我国经济将继续改善

　　事件：6 月份中国制造业PMI 为50.2%，前值49.6%；非制造业商务活动指数为54.7%，前值47.8%。

    　　点评：

    　　1）疫情缓解推动6 月制造业进一步修复，未来几个月将继续改善。6 月份我国制造业PMI 为50.2%，较5 月回升0.6 个百分点，略高于50%的临界水平。6 月份以来，国内疫情以及防控措施趋于缓解，稳增长政策进一步发力，这些因素推动我国制造业加快修复。主要分项指标中，生产、新订单、新出口订单、采购量指数分别回升3.1、2.2、3.3、2.7 个百分点，回升幅度均较大，反映供需均加快修复。购进价格和出厂价格指数分别回落3.8、3.2 个百分点至52.0%、46.3%，工业品价格上涨压力减轻；购进价格指数显著高于出厂价格指数，这对制造业利润会有一定的挤压。目前国内新增病例已经降至较低水平。6 月28 号国务院发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，根据奥密克戎毒株潜伏期较短的特点缩减了隔离期。新版防控方案对经济的抑制将明显降低。6 月29 日工信部发布通知，取消通信行程卡“星号”标记，方便广大用户出行。我们预计未来几个月国内疫情对经济的抑制将进一步降低。

    　　此外，三季度是稳增长政策落地生效的重要时期，这也有利于制造业的改善。因此，我们预计未来几个月制造业继续改善。

    　　2）6 月非制造业加快修复，未来1-2 个月将继续改善。6 月非制造业PMI 商务活动指数为54.7%，较5 月回升6.9 个百分点，显著高于50%的临界水平。分行业看，服务业商务活动指数大幅回升7.2 个百分点至54.3%，高于去年52.2%的中位数水平，服务业加快修复；建筑业商务活动指数为56.6%，较5 月回升4.4 个百分点，略低于去年58.3%的中位数水平，仍有一定的修复空间。往前看，未来1-2 个月国内疫情对经济的抑制将逐步消退，服务业继续快速修复，建筑业也会有所改善。此外稳增长政策的发力也会推动基建投资显著改善，商品房销售的企稳改善也会使得房地产投资边际修复，这也会使得未来几个月建筑业PMI 进一步提高。综合来看，未来1-2 个月非制造业将继续改善。

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