文山电力(600995)深度：看好公司储能转型之路

　　公司简介及近期资产重组

    　　公司主要在云南文山州从事电力购售及设计等业务，在供电方面具备完善的技术和服务能力。公司近期开展重大资产重组，拟将主营资产置换为南方电网下属的调峰调频公司100%股权。重组后，南方电网将是公司的控股股东，但实控人不变，仍是国务院国资委。

    　　公司主营及行业分析

    　　文山州近期电力需求伴随经济增长呈稳步上升态势，预计今年下半年稳增长、保就业、促发展的战略方向将为公司业务持稳增长带来动能。重组后，公司主营将转变为水力及电化学等相关储能类业务，公司将拥有28座在运营、在建、筹建及规划中电站，其中水力储能可快速有效缓解电网系统的负荷压力诉求。随着风电光伏等新型电力系统构建加速，配套储能设施的需求将逐步扩大以平抑发电侧波动、保障电网安全可靠。

    　　公司竞争优势分析

    　　重组前，公司在区域内享有稳定的用户合作基础，且与同业公司相比发展趋势向好；重组后，公司将位列国内储能行业头部阵营，兼具上市平台优势及众多电站资源释放优势，未来有望在储能行业市场放量中显著受益。

    　　盈利预测

    　　预计公司2022-2024 年实现营业收入23.16/25.37/28.71 亿元，实现归属母公司净利润1.19/1.35/1.60 亿元，对应EPS 分别为0.25/0.28/0.33 元，对应2022 年6 月28 日股价15.86 元/股的PE 分别为63.89/56.32/47.52 倍。

    　　风险提示

    　　储能市场放量进度不及预期、电力购售及设计等业务增长不及预期、重组进度不及预期