健康与美丽服务行业深度报告:从美丽田园看中国健康与美丽服务行业

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:陈雯/李滢 日期:2022-06-30

行业分析:中国健康与美丽服务市场规模庞大,细分赛道竞争格局分散。

    得益于居民可支配收入的增加、中产群体的日益扩大以及对健康与美丽意识的日渐提升,中国健康与美丽服务市场的整体规模在2020 年达到11506 亿元。①身体及皮肤护理服务(包含日常面部及身体护理服务和能量仪器与注射服务):市场规模增速可观,2016-2019 年市场规模由3440亿元增至4697 亿元(CAGR10.90%),预计2030 年将增至10567 亿元(CAGR8.90%)。竞争格局高度分散,身体及皮肤护理服务领域2021 年CR5 为1.50%,美丽田园以15 亿元的收入位居第二;日常面部及身体护理服务领域2021 年CR5 约为0.70%,美丽田园以0.20%的市占率位居第一;能量仪器与注射服务领域中,美丽田园市占率排名第四。②抗衰医学服务:市场增速强劲,2016-2020 年市场规模由24 亿元增至57 亿元(CAGR24.90%),预计2030 年将达290 亿元(CAGR17.60%)。

    公司概况:中国领先的健康与美丽管理服务提供商。美丽田园专注美与健康服务二十余年,以美丽田园、贝黎诗及秀可儿品牌提供身体及皮肤护理服务以及以研源品牌提供抗衰医学服务,覆盖中国广泛的身体及皮肤护理服务中高端消费者。公司股权相对集中,6 名一致行动人合计持股56.77%,管理团队业务经验丰富。近年来公司业务规模增长迅速,2019-2021 年营收CAGR 为12.6%,净利润CAGR 为18.9%。

    公司分析:品牌服务协同,高效管理助力门店网络扩张。①品牌&服务:

    4 大品牌覆盖日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务及抗衰医学服务。作为主力的日常面部及身体护理服务拥有7.6 万活跃会员人数、每名活跃会员平均消费为1.2 万元。47 个服务项目、800+个SKU 可向不同年龄阶段客户、客户生命周期提供服务。②渠道&营销:线下:公司建立起了遍布全国的门店网络。截止2021 年末,公司在全国拥有177 家直营门店和160 家加盟门店,门店集中在最繁华的黄金地段,高客流量及出色的运营效率使公司得以建立庞大的会员库。线上:公司与天猫、抖音、大众点评等电商平台、社交媒体及本地服务平台开展合作投放广告,还通过直播、视频、赞助活动等方式提升品牌知名度。③运营管理:公司借助“数字化平台+成熟门店管理体系”高效运营,目前已开发32 个专有信息管理体系,并设立“美丽田园培训中心”保证服务人员的高度专业性。

    募资情况:公司本次所募集资金将主要用于:(1)扩张及升级服务网络;(2)进行战略并购加盟店,其庞大市场潜力将与直营店网络缔造协同效应;(3)投资IT 系统以发展内部数字化能力,精简日常营运及提高营运效率;(4)营运资金及其他一般公司用途。

    风险因素:疫情反复风险、政策风险、竞争加剧风险、扩张不达预期风险