2022年7月策略月报:A股企稳回升至3300点

类别:策略 机构:万联证券股份有限公司 研究员:徐飞/宫慧菁 日期:2022-06-28

投资要点

    经济数据环比改善,A 股反弹持续:5 月统计局数据显示,国内工业生产、投资、消费数据均环比回升,其中5 月规模以上工业增加值同比增长0.7%,供应链逐步恢复顺畅。

    城镇调查失业率回落,国民经济呈现恢复势头,市场对经济低位回升预期较为一致。通胀方面,5 月CPI 同比增长2.1%,核心CPI 环比增速持平前值,输入型通胀与结构性通胀压力仍然存在。当前资金重新流入A 股市场,市场预期持续好转。

    分结构看,6 月A 股主要股指集体上涨,创业板指持续发力领涨两市,本月大幅上涨11.32%,大盘蓝筹股如沪深300、上证50 涨幅位列其后,当月分别上涨4.38%和2.81%。科创50,中证500 修复动能较5 月回落,涨幅大幅收窄,当月实现小幅上涨2.74%和2.54%。

    资本外流风险仍存,政策维稳仍是主基调:本月央行等额续作MLF,未调整LPR 利率水平,但宏观流动性延续充裕,银行间加权利率低位震荡。截至6 月22 日,R007 和DR007利率分别为1.76%和1.69%,较上月末下降8bp 和15bp,银行间流动性无忧,资产荒现象仍存。预计货币政策重点从总量宽松向结构性发力与精准支持转变,加大力度促进经济修复以及实体融资需求改善。6 月美联储大幅度加息,若后续货币收紧进程持续,需警惕中美利差倒挂带来人民币贬值压力与资本外流的风险,但短期内国内货币政策依然以稳增长为核心。

    大势研判及行业配置建议:

    总体看,海外主要发达经济体通胀依然高企,货币收紧步伐加快,海外股票市场延续高波动态势。海外利率走高背景下,资本流出现象仍值得注意。国内经济下行压力有所缓和,经济数据改善,市场对企业盈利增速探底回升信心增强。若疫情形势平稳,生产加快、需求恢复形成共振。同时政策继续发力,精准支持经济恢复。当前主要行业估值低位回升,绩优赛道仍具备较高性价比。预计市场情绪继续回暖,但板块表现或出现分化。行业配置方面,(1)“稳增长”依然是三季度重点,投资主线中电网、铁路网以及水利设施等领域值得关注,建筑、建材领域仍有配置2机)会;(市场情绪继续回暖,风险偏好改善,若出现回调,可逢低布局新能源、高端制造领域。

    风险因素:疫情形势恶化;经济超预期下滑;监管政策收紧。