轻纺美妆行业周报:锦波生物IPO 关注重组胶原蛋白行业

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:孔天祎 日期:2022-06-27

  每周一谈:锦波生物IPO 关注重组胶原蛋白行业

    事件:锦波生物IPO,重组胶原蛋白行业引发关注。近日,锦波生物北交所上市申报材料正式获得受理。锦波生物成立于2008 年,专业从事重组胶原蛋白和抗HPV 生物蛋白研究,已实现重组胶原蛋白产业化。颜值经济下,人们护肤观念升级,重组胶原蛋白市场规模不断增长,应用领域渗透率有望进一步提升。锦波生物在近年营收保持增长,重组胶原蛋白产品覆盖多领域,研发投入加大进一步提升技术优势,未来发展潜力较大。

      国内重组胶原蛋白市场规模持续增长。随着颜值经济到来,人们护肤观念升级,重组胶原蛋白市场规模不断扩大。2021 年4 月,国家药监局制定《重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》,该原则利好国内重组胶原蛋白市场,市场规模有望进一步增长。

      重组胶原蛋白受青睐,应用领域广。重组胶原蛋白具备良好的渗透性和修复性,免疫排异低、病毒风险低,因而被广泛应用于化妆品和多个医美细分领域,并在越来越多的领域中被发现存在研究价值。

      应用领域市场渗透率提高。随着近年来重组胶原蛋白技术快速迭代,成本不断下降,未来有望替代部分动物源胶原蛋白、以及玻尿酸的应用场景和市场份额,提高在应用领域市场的渗透率。

      龙头巨子生物营收高,行业毛利率处于较高水平。2019-2021 年,巨子生物为重组胶原蛋白行业龙头,营收相较锦波生物和创尔生物更高;从营收趋势看,巨子生物和锦波生物营收呈现增长态势。根据2019-2021 年三家毛利率比较,可以发现毛利率较为稳定,且处于较高的水平。

      锦波生物致力重组胶原蛋白行业。锦波生物自成立以来,致力于重组胶原蛋白和抗HPV 蛋白的研发、生产和销售,并取得多项成就。锦波生物注重创新与研发,在重组胶原蛋白产品上拥有具有较强的技术优势。

      产品端:锦波生物重组胶原蛋白产品覆盖医用敷料、护肤品等多领域。公司的重组胶原蛋白产品主要包括功能敷料、功能性护肤品、植入剂等产品类型,用途包括创面修复、护肤等,应用场景包括皮肤科、妇科护肤等。

      研发端:锦波生物加大研发投入,具有较强技术优势。目前,锦波生物拥有发明专利27 项,取得国际先进成果3 项。2019-2021 年,锦波生物研发费用分别为0.14、0.24、0.29 亿元,研发费用不断增加,将进一步提高锦波生物技术优势。

      渠道端:经销是公司的主要销售渠道,线下直销比例不断提高。锦波生物逐渐拓宽销售渠道,直销占比与金额呈现逐年上升的趋势,占比分别为17.69%、32.30%和33.49%;经销占比呈现逐年下降的趋势,占比分别为65.86%、47.37%和44.17%。

      财务端:营收保持增长,毛利率保持稳定。2019-2021 年,锦波生物营业收入保持增长,从2019 年的1.56 亿元增长到2021 年的23.34 亿元;公司毛利率较为稳定,维持在80%以上。

      锦波生物IPO 加码重组胶原蛋白产品。此次IPO 募集资金扣除发行费用后,锦波生物拟投资于重组人源化胶原蛋白产品研发项目2.32 亿元。锦波生物加码重组胶原蛋白产品,或将进一步提升其在行业的领先地位,扩大市场份额。

      市场回顾(6 月20 日-6 月24 日):

      在申万一级行业中,轻工制造行业本周上涨3.34%,在申万31 个一级行业中排名第7,跑赢大盘,子板块中,家居用品板块表现较好,上涨7.46%,造纸板块表现较差,上涨0.31%;纺织服饰行业本周上涨0.03%,在申万31 个一级行业中排名第23,跑输大盘。子板块中,纺织制造板块上涨0.14%,服装家纺板块上涨0.03%,饰品板块下跌0.19%。

      行业数据追踪:

      家具:本周TDI 价格较上周有所上涨,MDI 价格较上周有所上涨。

      造纸:根据卓创资讯,纸浆方面,6 月24 日,针叶浆市场价7162.50 元/吨,较上周五下跌1.40%;阔叶浆市场价6607.95 元/吨,较上周五下跌0.34%;本色浆市场价6716.67 元/吨,较上周五下跌0.25%;化机浆市场价5508.33元/吨,较上周五下跌1.05%。包装纸方面,6 月24 日,瓦楞纸市场价3631.25元/吨,较上周五下跌0.60%;白板纸市场价4312. 50 元/吨,较上周五下跌0.58%。文化印刷纸方面,6 月24 日,双胶纸市场价6112.50 元/吨,较上周五持平;生活用纸方面,6 月24 日市场价7675.00 元/吨,较上周五下跌1.29%。

      纺织服装:纱线的价格有所下跌,涤纶的价格有所下跌。

      投资策略:

      化妆品及医美板块龙头公司2021 年年报和2022Q1 业绩普遍增速较高,加之即将到来的暑期医美热,我们认为,近期可以关注医美板块龙头【爱美客】、【华熙生物】;化妆品板块建议关注敏感肌龙头【贝