家用电器行业：原材料价格下调 家电盈利能力有望好转

　　报告摘要：

    　　本周行情回顾：本 周中信家电行业指数收于13328.65 点，周内上涨4.35%；同期上证指数上涨1.02%；沪深300 指数上涨1.66%。

    　　销量数据：白电：冰箱销额小幅增加，洗空销额下降。2022W25 空调、冰箱、洗衣机的线上销售额分别为74.98/39.03/28.27 亿元，yoy-26.99%/+3.28%/-4.73%。市占率方面，海尔在冰箱、洗衣机行业的龙头优势明显，本周格力空调市占率线上和线下暂居第一。

    　　清洁电器：线上销额增速暂时放缓。2022W25 清洁电器全品类线上销量88.21 万台，yoy-6.24%。其中扫地机器人的线上销额6.86 亿元，yoy-24.18%，高价产品占比持续提升，科沃斯的销量、销售额市占率持续领先，石头科技线上销额占率为23%，云鲸J2 影响力扩大使云鲸市占率大幅提升并超过小米成为第三。

    　　厨电：线上集成灶继续增加。2022W25，集成灶线上销额达5.62 亿元，yoy+1.09%。线下销额约1625.82 万元，yoy+19%。市占率方面，线上火星人位居第一。2022W25 洗碗机线上销量/销额yoy 分别为-5.07%/+2.57%。线下销量/销额yoy 分别为-7.22%/-4.81%。美的、西门子分别位居线上/线下第一。

    　　上下游数据：钢、铜和铝价下降；运价整体继续处于高位。

    　　周观点：白电：618 后家电销售短期下调，原材料价格回落促进盈利改善、助推行业估值修复。推荐标的：【海尔智家】：高端产品卡萨帝品牌力强，其成长具有穿越经济周期的属性，持续放量有助于结构性提升海尔的整体盈利能力。【美的集团】：科技制造战略转型步伐坚定， B 端业务布局完善，汽车零配件有望赶上电动化趋势。【格力电器】：淡季返利+压货生产打造的经营模式使格力保持强大竞争力，股息率高具备配置价值。厨电：集成灶市场线上渠道拓展加快，渗透率持续保持正增长；洗碗机仍是新增需求旺盛的品类。推荐标的：【老板电器】：恒大坏账已经计提完毕、已推出多款集成灶产品、对一体机、洗碗机行业的投入持续增大，厨电龙头地位稳固。【火星人】：集成灶行业龙头，全渠道布局推进。线上渠道稳居行业前列，线下渠道不断完善，品牌影响力不断走强。

    　　清洁电器：高价格和高品质产品不断得到认可，自清洁产品渗透率仍在持续提升。618 消费仍较为旺盛，利好扫地机器人渗透率持续提升。推荐标的：【科沃斯】：添可洗地机继续更新迭代，窗宝、沁宝等新产品逐渐的市场的认可，有望拉动新一轮增长；看好其在清洁电器领域多维度发力，业绩稳定性较强。

    　　风险提示：原材料价格波动，大众需求不达预期，疫情反复影响销售