化工行业周观点:30%品位磷矿石价格破千 磷肥价格坚挺上行

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:黄侃/孙思源 日期:2022-06-20

市场回顾:

    上周,基础化工指数上涨2.92%,同期沪深300 指数上涨1.65%,基础化工指数同期跑赢大盘1.27 个百分点。石油石化指数下跌2.55%,同期跑输大盘4.20 个百分点。其中,集泰股份(61.31%)、天赐材料(23.78%)、石大胜华(23.02%)、德联集团(22.55%)、天晟新材(22.13%)位列涨幅前五;跌幅前五的公司分别是:侨源股份(-16.36%)、青岛双星(-16.16%)、风神股份(-14.18%)、聚赛龙(-12.73%)、天禾股份(-11.75%)。

    投资要点:

    磷矿石:上周,国内磷矿石涨势延续。根据生意社统计数据显示,截至6月17 日,我国30%品位磷矿石主流地区均价已突破1000 元关口,约为1043元/吨,较6 月12 日上涨了6.83%。供应端方面,当前贵州、云南、四川、湖北等主产区生产企业磷矿石多以自用为主,多数企业封单不对外报价,仅少数企业较低品位磷矿石仍对外报价,导致市场磷矿石现货流通情况愈发紧张,库存处于底部。需求端方面,黄磷、磷铵、磷酸盐等下游产业对于磷矿石的需求仍较为旺盛,进而支撑了磷矿石价格持续上行。短期来看,当前在需求端支撑下,磷矿石价格仍有上涨空间。长期来看,基于磷矿石的不可再生性,企业缩减磷矿石开采量及对外供应量将成为必然趋势,同时随着新能源等下游产业对于磷矿石需求的增长,磷矿石供应紧张的状态或将长期持续,磷矿石价格也将维持在较高水平震荡运行。

    磷肥:上周,国内磷铵市场继续偏强运行。据百川盈孚统计数据显示,截至6 月17 日湖北地区55%粉状一铵报价4700-4800 元/吨,64%磷酸二铵主流成交参考价约4800 元/吨。成本端方面,合成氨、硫磺价格均持续回落,仅磷矿石价格维持强势上涨,磷铵成本端仍具支撑。需求端方面,当前夏季用肥高峰已进入尾声,秋季备肥旺季尚未正式到来,下游企业开工率及需求短期有所下滑。供应端方面,一/二铵均有部分装置停车检修,行业开工率较低,截至6 月17 日当周磷酸一铵、磷酸二铵开工率分别为49.17%和55.84%,部分企业已不对外报价暂停接单,市场货源较少。综合来看,预计后续国内磷铵市场将继续维持偏强运行,建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。

    投资建议:后续我们建议关注的投资主线如下:1.随各地疫情有效控制,下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解,内外贸需求修复的细分领域,如氟化工;2.受益于全球农业高景气度,下游需求旺盛,且成本端具有支撑力的农化细分板块,如磷肥及磷化工、钾肥、农药;3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料,主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域;4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下,需求量有望逐步提升的环保材料;5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下,出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。

    风险因素:国际原油价格持续震荡风险,国内部分地区疫情反复影响企业开工风险,化工品价格大幅波动风险。