启明星辰(002439)：中国移动拟控股 开启跨越式发展新征程

　　投资要点：

    　　事件：公司发布2022 年非公开发行A 股股票预案，公司拟向特定对象中移资本，非公开发行2.84 亿股股票，募集资金总额不超过41.43 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。发行完成后中移资本直接持有公司23.08%股份。原实控人共放弃公司8.58%股份后，合计持有公司13.08%表决权。公司实际控制人由王佳、严立夫妇变更为中国移动集团。

    　　中国移动成为公司实控人，业务协同助力公司跨越式发展。移动集团内部拥有广泛的数字化场景与丰富的数据，作为中国移动网安业务控股子公司，公司未来将通过移动内部的实战业务场景与需求来提升业务能力、产品竞争力与品牌影响力。

    　　国企身份有利于公司开拓政企、运营商市场。公司是中国移动集团境内唯一一家控股上市公司，国企以及移动子公司身份有利于公司进一步发挥原有优势，持续开拓政府、央企、运营商等重点行业大客户。

    　　募集资金为公司未来战略发展提供保障。本次非公开发行后，公司资金实力进一步增强。

    　　募集资金将用于重点布局新安全方向，如数据要素化安全、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全与国产化安全等重点方向。同时强化安全运营中心的布局与落地，持续提升公司盈利能力。

    　　国有资本、产业资本入局，网安与产业融合趋势显现。国资入股有利于网安公司深度参与重点客户数字化转型建设；产业资本与国资进入，推动网安行业与下游产业融合，帮助安全公司从甲方视角研发产品、提升服务，推动全行业实战化能力提升。

    　　公司估值已经在底部位置，22 年应该充分乐观。安全公司在过去的一年时间都出现大幅的回调，背后的原因是反映对业绩的悲观预期，进一步而言，是反映经济压力下的财政支出减小导致公司业绩失速。大幅回调已经将悲观预期充分 price in。无论是启明还是安全行业，22 年我们预计由于政策、新需求的驱动，行业将加速。启明的估值已经处于历史底部位置，我们预计将迎来估值的修复。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024 年营业收入为56.59、72.16、92.55亿元；预计归母净利润为11.20、14.31、18.22 亿元。对应PE 为18 倍、14 倍、11 倍。

    　　风险提示：该事项推进不及预期，信息安全产业发展不及预期，疫情影响业务拓展。