农林牧渔行业周报(第23期)：猪粮中期看涨 重点推荐养殖和种植板块

一、市场回顾

    农业指数显著跑赢大市，养殖和饲料板块领涨。1、上周，申万农业指数涨4.56%，上证综指涨0.97%，深成指涨2.45%，农业表现明显强于大市；2、具体到子行业，种植下跌，其他都上涨，其中养殖涨幅领先；3、前10 大涨幅个股集中在养殖板块，前10 大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3 名个股为天马科技、新五丰和华资实业。

    二、核心观点

    1、养殖产业链

    1）生猪行业：猪价中期看涨，维持“看好”评级。猪价震荡后再次上涨。上周，江西生猪16.57 元/公斤，周涨0.65 元；仔猪36.33元/公斤，周跌0.67 元；全国二元母猪35.5 元/公斤，周跌0.3元。仔/母猪价格盘整反映养殖端对于23/H1 猪价上涨预期有分歧。

    由于对22/H2 猪价上涨预期较为一致，预计Q3/Q4 养殖端将持续压栏，叠加出栏逐月减少，两者将共同推动猪价上涨。上周，自繁自养模式预估头均亏损119 元，较上周少亏37 元。随着行业亏损缩窄，产能恢复。5 月，全国能繁母猪存栏4192 万头，环增0.34%，这是能繁连续10 个月下滑后的首次转正。结合猪料产量变化来看，认为产能实际去化幅度或超预期，猪价已进入新上涨周期，年末高点或冲23-25 元。养殖个股头均市值处于历史底部区间，投资安全边际高，维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪，牧原、天康、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农、巨星、新五丰、天邦。

    2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗价2.86 元/羽，周涨0.14 元；毛鸡价4.84 元/公斤，周涨0.07元。产能方面，5 月末父母代在产存栏环增0.6%，增幅缩窄，同减13%，低于常年均值约6%。我们认为，白鸡短期供给偏紧，鸡价或震荡上行。欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行业长期供给收缩和鸡价上涨预期增强。家禽公司股价回落至底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。

    2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。5 月，立华黄鸡售价13.04 元/公斤，月涨0.72 元；温氏黄鸡售价13.54 元/公斤，月涨0.23 元。5 月末，全国父母代种鸡在产存栏环增1.5%，同减6.9%，较常年均值低4%。我们认为，黄鸡短期供给偏紧，鸡价或震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。

    3）动保：给予看好评级，推荐科前生物。猪周期反转，疫苗景气将跟随回升。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP 证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，继续看好。个股推荐估值低，且具有研发优势的科前生物。

    2、种植产业链

    1）种植：维持“看好”，推荐苏垦农发。南方暴雨天气持续，早稻减产预期增强；且多国限制粮食出口将影响国际贸易，支撑粮价高位运行。国内粮安政策主导下，种植业重要性凸显，维持“看好”，推荐苏垦农发。

    2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海种业和隆平高科。随着政策环境完善，玉米和大豆转基因种子上市进程日趋临近。我们认为，转基因落地将扩大种业市场空间，重塑行业格局。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势抢占更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好最受益粮价上涨的玉米种业投资机会。个股方面，关注登海、隆平、大北农。

    评级及策略：通胀预期升温，且农业各子行业均处景气向上的阶段，给予“看好”评级。重点看好景气上行且估值安全的生猪养殖和动保行业，以及高景气且有政策催化的玉米种业和粮食种植业。

    三、行业数据

    生猪：第24 周，江西省生猪出厂价16.57 元/公斤，周涨0.65 元/公斤；主产区自繁自养头均亏损119 元，较上周少亏37 元。截至22年4 月底，全国能繁母猪存栏4177 万头，月环减0.2%；肉鸡：第24 周，山东烟台产区鸡苗均价2.86 元/羽，周涨0.14元；白羽肉毛鸡棚前均价4.84 元/斤，周涨0.07 元；肉鸡养殖环节单羽盈利2.25 元，较上周多盈0.16 元；

    饲料：第24 周，肉鸡料均价4.03 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.80 元/公斤，周环比持平；

    水产品：第24 周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗均价160/10/310/80 元/公斤，周环比持平；

    粮食及其他：第24 周，南宁白糖现货5960 元/吨，周跌55 元；中国328 级棉花21062 元/吨，周跌246 元；第22 周，玉米2814 元/吨，周涨3 元；国内豆粕4329 元/吨，周涨27 元；国内小麦3118元/吨，周跌69 元；国内粳稻2794 元/吨，周涨4 元；四、风险提示

    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期