固定收益周报2022年第22期：债市短期继续维持震荡 6月转债组合不变

　　报告摘要

    　　二级市场：利率债微跌，权益、转债均上涨

    　　国债期货微跌，现券收益率各期限品种继续调整，城投债收益率下降，城投债利差收窄，产业债收益率提升，产业债利差走扩，信用债成交量小幅提高，A 股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

    　　一级市场：利率供给大幅提升，信用融资环境较好利率债净融资额大幅提升，利率债招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提升，产业债净融资规模大幅提高，1 只转债上市，1 只转债发行：通裕转债。

    　　银行间流动性有所收紧，央行本周零投放零回笼本周银行间市场流动性有所收紧，周三央行对到期的2000 亿元MLF 进行等量平价续作，本周在逆回购操作中共投放资金500 亿元，到期回笼500 亿元，综合下来，实现资金零投放零回笼。

    　　信用利差处低位，转债估值提升

    　　利率债估值处于低位，中美利差继续扩大，各期限品种信用利差处于低位，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所下降，高价券数量与占比均提高。

    　　国内经济呈现恢复势头，美国加息预期落地

    　　5 月固定资产投资稳定增长，地产投资与销售均继续下降，短期房地产业下行压力仍较大，工业增加值增速由负转正，生产恢复水平较好。美联储加息75 BP 落地，符合市场预期。

    　　后市展望：债市短期继续维持震荡，6 月转债组合不变利率债方面，本周十年期国债收益率维持在2.7%附近震荡，美国通胀飙升，美联储加息落地，美债收益率走升对国内债市情绪偏空，本周5 月经济数据出炉，疫情好转下经济数据超预期，显示出向好信号同样施压债市。市场资金面整体仍平稳宽松，为债市提供一定安全边际，周三MLF 等量平价续作符合预期，需关注下周LPR 报价情况，预计债市短期仍将维持震荡走势。转债方面，6 月转债组合不变。

    　　风险提示

    　　俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。