国企改革专题报告：国改收官之年 布局四大改革主线

专题内容摘要

    今年是国企改革三年行动收官之年，国企上市公司动作频繁。现阶段，国企改革板块具有“低估值+政策催化+业绩兑现”三重潜在利好，板块有望迎来“戴维斯双击”。此外，目前市场情绪逐步升温，赚钱效应明显等因素，市场资金有望重新唤起对国改板块的热情。国企改革的投资机会主要分为以下四条主线：

    集团资产注入催生板块投资机会。

    在国改的大背景下，集团公司资产注入有望提速，以“大集团，低资产证券化率，小平台”为核心逻辑，重点关注军工、电力、煤炭和机械四大行业。（1）军工—2—）看电好力中—电—科国旗家下电资投产和整合；（华电集团资产证券化率相对较低，提升空间较大；（3）煤炭——晋能控股资产化率最低，资产注入预期强烈；（4）机械——徐工集团、通用技术集团和山东重工集团资产证券化率水平偏低，有较强的集团资产注入预期。

    安全 为王-国企强强联合值得关注。

    自2016年“十三五”以来，中央企业整合重组成果显著，且央企整合重组凸显“安全”基因。我们认为，粮食储备加工领域和海工装备领域具备粮食安全、国防安全和能源安全的基因，且重组工作仍未落地，建议关注潜在投资机会。

    国企股权多元化混改的机遇。

    A股相关国有企业混改多以股权激励和引入战略投资者的方式为主。其中，国有企业采用股权激励方式进行混合所有制改革已经在计算机和轻工制造两个行业大范围铺开，且以小市值公司居多；并购事件多发生在资源、基建、公用事业等行业。

    “科创示范行动”引领企业高质量发展。

    国资委3月22日公布的“科改示范企业”最新名单达440家，较2021年实现“倍增”。在这440家名单中，概念股48家A股上市公司，分布在16个申万一级行业中，且主要集中在国防军工、计算机、医药生物、电力设备等成长领域中，建议关注相关机会。

    个股推荐

    医药生物行业：新华医疗、云南白药、康恩贝、华润三九；科技行业：昊华科技、华工科技，以及涪陵电力、明星电力、西昌电力、乐山电力等电力企业；

    食品饮料行业：泸州老窖、山西汾酒、金种子酒；家用电器行业：海信视像、海信家电；

    军工行业：中电海康、重庆声光电、中国网安、中电网通等。

    风险提示：政策推行不及预期；经济超预期波动；疫情反复风险。