汽车周报：2022年5月新能源汽车销量快报与6月展望

　　5 月新能源重点车企同比增长延续强劲表现，行业环比复苏：

    　　新势力造车品牌：5 月零跑汽车交付量同比增长215%，理想汽车同比增长166%，哪吒汽车同比上涨144%，小鹏汽车同比增长78%，蔚来汽车同比上涨5%。其他新能源汽车品牌：4 月比亚迪新能源汽车销量突破11 万辆，达114943辆，同比增长263%。埃安汽车月销量21056 辆，同比增长150%。吉利极氪销量4330 辆，环比增长103%。比亚迪继续领跑行业。

    　　5 月汽车行业整体销量：中汽协根据重点企业上报的周报数据推算，2022 年5月，汽车行业销量预计完成176.65 万辆，环比增长49.59%，同比下降17.06%；2022 年1-5 月，销量预计完成945.73 万辆，同比下降13.11%。

    　　5 月新能源汽车销量：已披露重点新能源车企总销量为190052 辆，同比增长195%，环比增长23%，结合头部车企集中度过往均值推算，预计5 月新能源汽车销量约为42 万辆。

    　　6 月销量有望迎来强劲复苏，beta 行情持续：6 月销量有望迎来五个利好因素的叠加释放，分别由复工复产、同期低基数、刺激政策、补库周期、以及疫情抑制需求的递延组成。推演悲观、中观、乐观情景测算，我们预测6 月单月中观销量中枢增长率为21.96%，Q3 有望迎来强烈的同比与环比复苏。

    　　后续观点：展望下半年，我们认为汽车板块的景气在Q3 将有望持续演绎：推演全年悲观、中观、乐观刺激效果，上调2022 全年销量增长恢复至0.27%~9.7%区间，中枢为4.7%。2022 下半年的销量驱动分为两个阶段：第一阶段由需求递延+21 年低基数构成，第二阶段由金九银十接力年底补贴抢购冲刺组成，继续推动板块的二次增长，目前刺激政策渐显，板块处于预期推动中后期，业绩兑现与刺激效果兑现的早期阶段，依然为较为理想的布局窗口。

    　　布局关注：1）整车层面，行业beta 行情依然持续，边际改善通道依然未关闭，建议关注新车周期共振的乘用车企业。2）零部件层面：伴随整车复苏，相比整车竞争格局与利润竞争的不确定性，零部件EPS 价量关系明确，前期依然有涨幅空间，建议选择客户结构全面，新老布局均衡，行业壁垒适中传统零部件龙头，有望最大化享受本轮整车beta 增长的红利，关注细分领域龙头。