电子行业5月月报:手机订单消减 看好功率半导体赛道

类别:行业 机构:万和证券股份有限公司 研究员:朱琳 日期:2022-05-31

  投资要点

      市场回顾: 5月(5.1-5.30) 申万电子指数涨幅5.74%,在申万31个行业中排名第十三位,跑赢沪深300指数5.42个百分点。自2022年年初以来申万电子指数下跌32.14%,跑输沪深300指数13.70个百分点,行业末位第-一。

      消费电子:智能手机面临砍单危机,苹果韧性强于安卓。5月智能手机出货预计延续1季度行情,仍面临较大压力,我们认为主要存在以下原因: 1、去年积攒的库存压力和季节性需求低点影响; 2、疫情导致的消费低迷,俄乌冲突带来的通胀威胁; 3.随着手机更新迭代越来越频繁,国内手机市场逐步进入瓶颈期;4、国内手机厂商集体“冲高端”,手机价格普遍有所上涨,但产品力没有达到消费者预期。外有不稳定的营商环境拖累,内有消费需求降低、过剩库存压力影响,国内手机厂商正面临较大的不确定性,纷纷缩减未来订单,在此情况下,考虑到苹果下半年备货指引积极,以及龙头多元化、全球化布局带来的抗压性和强韧性,我们认为果链业绩增长可预见性将强于安卓产业链,预计二季度果链龙头仍有望实现同比稳健增长。

      半导体:芯片供应链松动分化,手机芯片放缓、汽车缺芯依然。受国内智能手机砍单、面板需求下降等影响,供应紧缺两年多的芯片供应链将出现局部松动,我们预计5G芯片、电源管理芯片和驱动芯片订单将会有所调整,而与之相反的是结构性驱动因素导致汽车、工业、新能源和智能设备需求非常强劲,特别是电动车、光伏及储能将为芯片创造出新的需求和更大的利润支撑,目前汽车芯片、光伏芯片供应依旧紧缺,代工厂预计会把一部分产能向高性能计算、汽车、光伏储能等供应仍然紧缺的产品类别倾斜。我们预计汽车、光伏储能类芯片紧缺将延续到2023年,现阶段依旧看好受其驱动下的功率半导体景气周期。

      本月观点:本月,电子板块在4月末触底阶段反弹,至约最后- -周 (5.23-5.30)整体态势有所滞缓,5月电子板块反弹主要在于上海疫情控制带来的供应链、物流链改善预期。但是,当下电子行业基本面并未见明显好转态势,尤其是消费端疲软对行业形成明显拖累,消费电子端国内手机厂商未来两个季度订单消减20%,产业链整体承压,而汽车电子端仍然面临着材料、芯片短缺,供应链恢复情况低于预期,供给依旧受限。基于此,我们下调行业评级为“同步大市”

      投资建议: 我们推荐重点关注受益于新能源汽车、光伏储能带动的功率半导体板块,相关个股包括:新洁能、东微半导、斯达半导(未覆盖)、立昂微。

      风险提示:疫情反复影响下游需求,产业发展不及预期等。