策略周报:稳增长政策集中释放边际改善市场预期

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦東 日期:2022-05-31

  主要要点

      上周市场主要指数呈现下跌态势,申万行业蒸跌互现。盘面上,沪指下跌0.52%、深成指下跌2.28%、创业板指下跌3.92%、沪深300下跌1.876、上证50下跌1.60%、中证500下跌0.50%、中证1000下跌0.85%、科创板下跌4.94%.行业方面煤炭(6.88%)、石油石化(509%)、交通运输(2.51%);家用电器(-3.99%)、电力设备(-3.99%)、综合(-3.6%)表现不佳。

      上周两市量能略有回升,北上资金呈净流出状态。上用沪深两市日均成交额为8502.47亿元,环比上升4.35%;两市日均成交量784.62亿服,环比回升4.83%;以人民币计陆股通北向合计流出95.80亿元,其中沪股通流出11.01亿,深股通流出84.79亿。

      “稳增长+稳就业”系列政策密集落地:(1)5.23国常会提出6方面33项一揽子措施“稳经济”;(2)5.25国务院召开稳住经济大盘大会,特别强调“稳增长+保就业”,将国常会部署决策进一步向下宣导;(3)本周地方改策密集落地,深圳、湖北等省份地区陆续发布促消费政策,深圳发布促进工业经济稳增长提质量政策,河南发布稳就业政策等。(4工信部组组新一轮新能源汽车下乡活动。(5)上海发布加快经济恢复和重振行动方案,共涉及八个方面、50条行业措施。

      海外需求、能源价格以及越南的进出口承接情况。一是关联储加息缩表,有利于大宗商品价格下行;二是俄乌冲突对能源、农产品等供应链造成的中短期冲击;三是美国5月经济数据显示,制造业及服务业PMI符合预期但仍分别创近3和4个月新低。美国一季度实际GDP年化季环比修正值下降1.5%,主要受贸易逆差扩大、供货紧缺等因素所致。美国4月成屋签约销售指数环比下降3.9%至两年低点99.3,连续第六个月走低,抵押贷款利率及房价上涨正抑制住房需求。越南5月进出口数据,出口同比增长16.4%,预期增长25.6%;进口同比增长12.9%,预期增长15.0%。5月贸易逆差为17.3亿美元,预期为盈余4亿美元。观察6月在国内稳增长、促消费政策下工业企业的贸易改善情况。稳增长政策集中释放改善市场预期,复工复产加快推进,企业利润后续或逐步企稳,但修复的节奏和弹性仍需跟踪稳增长政策效果;物流从4月中句开始逐步改善,但当前部分地区物流不畅仍对工业生产活动有扰动;此外中央能源保供加强下原料的价格快速上涨的势头或逐步被遏制,中下游行业盈利后续或有回暖空间,新能源车、消费券等扩大有效消费和促消费措施加快落地,中下游需求着重点伪在基建产业链、汽车、食品饮斜和跟饰消费品上,消费行业利润有望改善。短期来看,中央及地方一系列稳增长政策释放边际改善市场预期,有利于市场企稳反弹,短期不必过度悲观。行业配置方面有两条主线:一是稳增长链,未来可组点关注基建领域相关行业如机械设备、建材、钢铁、建筑装饰等;二是关注一季报超跌且业绩尚可的行业及个般,可适当关注新能源产业链、半导体。

      风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济下行超预期。