电力设备与新能源行业周报：疫情缓和与消费政策或推动新能车产销逐步回暖 光伏出口有望受益于欧盟REPOWEREU能源计划

板块回顾

    上周表现：5 月16 日- 5 月20 日，申万一级行业除医药生物外全部实现上涨，其中煤炭、电力设备、有色金属涨幅最大，涨幅分别为7.39%、7.26%、6.91%；只有医药行业下跌，跌幅为2.01%；电力设备排行第二，涨幅为7.26%。

    上周新能源板块涨幅前十的个股是：中通客车(61.43%)、中利集团(45.23%)、追日电气(30.99%)、科士达(28.51%)、横店东磁(27.38%)、博力威(24.96%) 、亚玛顿(22.21%) 、中伟股份(20.17%) 、阳光电源(19.15%)、多氟多(18.49%)。跌幅前十的个股是：德方纳米(-41.76%)、中航重机(-30.38%)、中信国安(-9.65%)、广汽集团(-1.40%)、精工钢构(-1.32%)、嘉化能源(-0.56%)。

    新能源车核心观点及投资建议

    根据乘联会数据，4 月新能源乘用车批发销量28.04 万辆，同比增长53%，环比降低38%，渗透率达到30%，1-4 月累计销量达147.01 万辆，同比大增122%。同时，多地区发布鼓励新能源车消费政策，山东青岛推出3000 至10000 元的一次性购车补贴；山西太原推出总计4.2亿元消费券，按购车金额分档次的2000、3000、5000 元/辆的补贴政策，新能源同档次多补贴1000 元；江苏无锡推出1000 万元消费券，按购车金额分三个档次发放6000、11000、16000 元补贴。我们判断4-5月国内电动车产销因疫情或有望触底。随着疫情逐渐缓和与物流改善的可能，产销量有望逐步迎来修复，叠加鼓励性政策有望推动新能车消费释放。

    在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

    光伏、风电核心观点及投资建议

    光伏：国内方面来看，5 月17 日，国家能源局发布1-4 月份全国电力工业统计数据。发电装机容量方面，截至4 月底全国发电装机容量约 24.1 亿千瓦，同比增长7.9%。其中，风电装机容量约3.4 亿千瓦，同比增长17.7%；太阳能发电装机容量约3.2 亿千瓦，同比增长23.6%。聚焦光伏领域，1-4 月光伏新增装机量16.88GW，其中4 月新增装机量3.67GW，同比增长110%，环比增长56%。电力生产数据方面，4 月份，共计发电6086 亿千瓦时，同比下降4.3%，水电、风电、太阳能发电保持较快增长，其中风电增长14.5%，比上月放缓9.3 个百分点；太阳能发电增长24.9%，比上月加快8.1 个百分点。总体来看，4 月国内光伏新增装机数据维持高景气，同比+110%，环比+56%，主要系对组件价格承受能力较强的分布式光伏发展迅速叠加风光大基地项目积极推进。

    国际方面来看，欧盟公布了名为“RepowerEU”的能源计划，计划从目前到2027 年，总投资2100 亿欧元来逐步摆脱对俄罗斯能源进口的依赖，相关计划要点有：1）将欧盟“减碳55%”政策组合中2030 年可再生能源的总体目标从40%提高到45%；2）建立专门的欧盟太阳能战略， 到2025 年将太阳能光伏发电能力翻一番（ 2021 年存量为158.9GW ， 实现超过320GW 的光伏并网目标）， 到2030 年安装600GW；3）将热泵的部署率提高一倍，并采取措施将地热和太阳能整合到现代化的区域和公共供暖系统中。2021 年以来，欧盟成员国如德国、葡萄牙已经开始上调可再生能源装机目标以加速推动能源转型，仅考虑去年以来奥地利、德国、葡萄牙的目标更新，欧盟2030 年累计光伏装机的保底目标已有望上调至459-472GW，此次在此前的基础上再次大幅调增装机量目标，至2030 年欧盟装机量的年化复合增长率可达15.9%，近一点而言，至2025 年的CAGR 可达19%。欧洲光伏市场体量庞大，并且高度依赖我国光伏企业出口，根据PVInfoLink 的数据，2021 年我国对欧洲出口40.9GW，较前一年的26.7GW 同比增长54%，占据我国光伏组件出口总体份额的45%，2022 年一季度欧洲向中国进口16.7GW 光伏组件，同比增长145%，预计未来，中国光伏产业链仍将持续受益于欧洲光伏需求迅猛增长。

    从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约5.8万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6 万吨，国内总供应量约6.4万吨，与24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量有望超过18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年有望超过82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW。从需求端来看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。5 月来看，硅料供应和需求分别将达6.7-6.8 万吨和7-7.2 万吨，总体供应仍小于需求，因此预计硅料价格短期内仍将延续微涨走势。

    从长时间维度来看，在“双碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、 大全能源；2）组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

    风电：从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

    风险提示

    新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。