计算机行业月报:估值低位 静待基本面修复

类别:行业 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:崔源 日期:2022-05-23

  报告摘要

      市场表现回顾 :本月由于疫情持续,市场对于宏观经济预期较为悲观,叠加受通胀影响美国进入货币紧缩周期,上游原材料价格上涨压制中下游利润,部分上市公司一季报业绩不及预期等因素影响,A 股市场持续调整。4 月1 日-4 月30 日上证指数累计下跌6.31%,沪深300 指数下跌4.89%,中证500 指数下跌11.02%,创业板指数下跌12.80%,期间31 个申万一级行业中仅食品饮料行业上涨,TMT、新能源、医药、军工等成长板块跌幅较大,计算机行业指数下跌17.03%,跑输沪深300指数12.14 个百分点,在31 个申万一级行业中排在最后位。

      根据申万计算机行业上市公司2021 年年报及2022 年一季报的统计情况来看,2021 年全年申万计算机行业营业收入增速相较2020 年总体有所提升,下半年受局部地区疫情反复严重及宏观经济影响,财政端部分IT 开支减少以及项目实施进度延后使得盈利水平大幅回落,2022 年一季度业绩情况进一步下滑,行业分化显著,龙头公司业绩情况明显好于行业平均,盈利能力保持了相对较快增长。行业整体在收入增长放缓的基础上成本端增长较快,2021 年由于人员扩张幅度较大,导致毛利率下降和期间费用率提升。应收账款及合同资产处于较高水平,经营性现金流同比下降。目前行业整体估值处于近5 年来的绝对低位,但基本面拐点可能会到疫情结束以后才能出现,短期来看,行业Q2 业绩可能继续承压,下半年随着疫情结束,部分下游客户以政府和国企事业单位为主的细分行业如网络安全、信创等由于IT 建设需求必要性相对较高,基本面有望率先修复。

      风险提示

      国际政治形势恶化;相关支持政策落地不及预期;宏观经济情况不及预期。