建材行业定期报告:地产链有待修复 疫后消费建材需求望回暖

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑晓刚/袁定云 日期:2022-05-23

水泥行业:需求仍较弱,价格延续跌势。2022 年4 月份规模以上水泥产量19471万吨,同比下降18.9%;1-4 月份规模以上水泥产量58106 万吨,同比下降14.8%。本周全国水泥市场价格环比继续走低,跌幅为1.7%。价格回落地区仍集中在华北、华东、中南和西南等地,幅度20-40 元/吨;价格上涨区域主要是江西和湖南,幅度30-50 元/吨。秦皇岛动力煤市场价(Q5500)为735 元/吨,价格与上周持平。全国水泥均价与煤价差为373.25 元/吨,较上周减少4.90 元/吨。全国水泥库容比为69.69%,较上一周增加0.31%。5 月中旬,随着强降雨天气减少,国内水泥市场需求略有好转,企业出货率环比提升5%,由于整体出货水平仍停留在6-7 成水平,库存持续高位运行,水泥价格延续跌势。

    玻璃行业:市场弱势整理,价格下降库存增加。本周国内浮法玻璃均价为1989.11 元/吨,较上周均价(2038.25 元/吨)下降49.54 元/吨,降幅2.43%。

    供应平稳。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304 条,在产262 条,日熔量共计174125 吨,较上周持平。周内改产2 条,暂无点火及冷修线。截至5月19 日,重点监测省份生产企业库存总量为6452 万重量箱,较上周库存增加121 万重量箱,增幅1.91%,库存天数约31.18 天,较上周增加0.58 天。本周国内浮法玻璃市场需求表现一般,近期整体改善较为有限。本周产能暂无产线点火,产能供应平稳。

    玻纤行业:无碱纱价格稳中下行,电子纱出货平稳。本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势,周内多数厂报价均有下滑,主流产品缠绕纱价格下调100-200 元/吨不等。厂家产销一般,市场观望为主。电子纱市场近期价格涨后趋稳,多数厂成交尚可,电子纱货源相对紧俏。目前下游仍按需补货仍是主流。

    关注出口、风电和新能源车市场景气改善对高端产品需求的提振。

    消费建材行业:地产链改善预期增强,消费建材估值修复在即。日前央行调整首套住房商业性个人住房贷款利率下限、5 月份五年期LPR 下降15BP,多城市松绑地产调控政策,有望提振消费者刚性和改善性购房意愿,叠加疫情居家致使消费者发掘翻新需求、疫后积压需求集中释放,H2 消费建材C 端市场或迎景气改善,关注终端议价能力强的高经销占比企业受益于原材料价格回落,另外同步关注竣工端需求恢复;中长期继续看好融资实力强劲/现金流较优、扩产拓品类增强规模效应和协同效应,具备内生性增长动力的优质龙头。

    产业链重点数据:稳增长延续,竣工月降幅收窄。(1)基建:2022 年前4 月,广义/狭义基建固投累计同比+8.26%/+6.50%,单4 月份广义基建固投同比+4.35%,稳增长下基建投资仍显韧性,持续支撑水利工程/市政基建/县城城镇化建设相关建材需求。(2)房地产:前4 月房地产开发投资累计同比-2.70%,单4 月同比-10.06%;前4 月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-20.90%/-29.50% , 房屋新开4 工/ 施工/ 竣工面积累计同比分别为-26.30%/+0.00%/-11.90%,而从单月数据看,新开工4 月份同比-44.19%、施工同比-38.72%,降幅进一步扩大,而竣工同比-14.19%,降幅收窄1.31pct,疫情影响下房地产市场仍显乏力,但竣工有所回暖。(3)零售市场:4 月份建筑及装潢材料零售额为141.6 亿元,同比-11.7%,1-4 月份累计零售额为541.0亿元,同比-0.7%,地产端和零售市场受疫情影响显著。

    投资建议:伟星新材、东方雨虹、海螺水泥、北新建材、志特新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、科顺股份、亚士创能、科达制造、豪美新材。

    风险提示:基建投资增速不达预期,地产新开工大幅下滑,原材料和燃料动力价格大幅上涨,应收账款回收不及预期。