宏观点评:天风问答系列:疫情后的供应链

类别:宏观 机构:天风证券股份有限公司 研究员:宋雪涛 日期:2022-05-23

我们基于4 月底发放回收的456 份《疫情期间企业生产经营情况问卷调查》结果,回答以下问题:

    1、哪些区域和行业受疫情影响最大

    整个长三角企业的生产经营活动都受到波及,除上海以外,受疫情影响较大的地区主要有江苏南通、江苏苏州、浙江温州、安徽滁州等。受疫情影响较大的行业主要有通信设备、汽车、化工、机械设备、医药、半导体和电子。

    2、哪些行业能在长三角之外找到替代产能

    高度分工、集中布局的供应链效率更高,但也更脆弱,反之扁平分散、各环节有替代的供应链,在抵御冲击时更加具有反脆弱性。较难在长三角以外找到有效的产能替代和补充的代表性产品主要集中在汽车、机械、电子、医药行业,还包括有机化学原料。

    3、涨价压力集中在哪些行业和产品

    短期涨价空间和四个维度相关:一是生产和运输受影响程度;二是产能集中度;三是需求情况;四是下游库存和补库意愿。从这个维度看,短期涨价空间较大的产品主要有汽车、农业和食品、电子和半导体、上游工业品、医疗器械。除上述行业外,轻工和公用事业有较多企业表示今年已经完成提价且有进一步提价计划。

    长期涨价潜力和企业资本开支计划有关,上述存在供需缺口的行业中,未来扩产意愿较低、具有长期涨价潜力的行业主要有工业化学产品、新材料、塑料橡胶,也包括食品和包装印刷。

    4、疫情之后,供应链可能发生什么变化

    安全和成本是疫情后供应链重构的核心因素。对于中国而言,成本因素驱动的低端产业转移是机遇,代表性行业主要有纺织服装、家具家居;安全因素驱动的高端产业转移是风险,代表性行业主要是电子元件、电子设备、通讯设备和部分复杂的机械电气类产品,如果这些产业出于安全性的考虑在日韩或东南亚建立备份产业链,或将对中国的产业升级产生负面影响。

    风险提示:问卷可信度低于预期;问卷样本代表性弱于预期;企业复工复产进度和资本开支计划发生超预期变化