光伏风电2022年4-5月专题报告:国内分布式及海外需求旺盛 2022年逐季向上

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/陈瑶/郭亚男 日期:2022-05-23

光伏行业近期观点

    2022年组件Q1-2排产亮眼,排产边际向上,产业链价格略微调涨:国内分布式光伏发展迅速+海外需求旺盛,叠加新增硅料逐步释放,2022Q2整体边际改善。2022年4月组件和胶膜龙头排产小幅波动,环比仍增长,且2022年4月组件传导涨价比较顺利,盈利持续改善;2022年4月底开始硅料2022Q2新增产能陆续满产释放,2022年5月组件龙头出货环比提升,随物流缓解仍将继续提高排产,我们预计组件前四家龙头2022Q2总出货计划环增35-40%,2022Q2总排产提升15%左右;下半年硅料供给逐季增加,价格中期下降明确。2022年4-5月硅料到组件主产业链价格略微调涨,玻璃因天然气纯碱涨价,2022年3-5月每月提价1-2元/平,胶膜因粒子涨价,2022年3-5月提价至15-16元/平(不含税),2022年5月组件价格也调涨至1.95元/W左右,涨价传到顺利,反向印证需求非常好,国内上半年需求仍以分布式为主,海外价格接受度强,需求旺盛逐季起量。

    2022年Q1国内分布式需求和海外需求超市场预期,2022年需求确定性较强:根据国家能源局,国内2022年1-4月光伏装机16.88GW,同增138.42%,装机持续超市场预期;海外新兴市场全面开花,2022Q1印度、日本、波兰等市场抢装备货,2022Q2欧美等地区陆续起量,我们预计组件、逆变器出口数据将持续提升;基于供应能力及需求超我们预期,我们上调2022年全球光伏装机至240-250GW,同增50%+,其中国内需求85-95GW,同增90%左右,分布式占比55%+,海外需求150-160GW,同增30%+。

    国内可再生补贴资金发放,欧盟发布REPowerEU计划,加速能源独立;美国对东南亚双反调查或迫于压力提前结束,对华301关税或将取消:2022年5月11日国家宣布将再拨付500亿元可再生能源补贴资金,相关上市公司应收款压力将获缓解。在俄乌战争、能源危机刺激下,欧盟发布RepowerEU计划,将2030年可再生能源总目标从40%提高到45%,2030年可再生能源装机达1236GW,德国内阁正式通过2035年实现Re100目标法案,英国制定推动新能源发展战略,在能源价格上涨背景下,欧盟光伏发展再提速,我们认为欧洲光伏2022年及中期将持续增量。美国反规避大幅影响美光伏产业,多数议员反对,调查或迫于压力提前结束。美国301关税政策应于2022年7、8月到期,美政府考虑对华301关税或将取消。

    当前为布局良机,强烈看好组件、逆变器和金刚线环节的成长alpha,强烈推荐:组件(隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源)逆变器(锦浪科技、阳光电源、禾迈股份、固德威,关注德业股份)金刚线(美畅股份),格局稳定的胶膜和玻璃环节(福斯特、福莱特,关注海优新材、信义光能)和硅料龙头(通威股份、大全能源)。

    风险提示:竞争加剧,政策不及预期。