电气设备行业周报:电池环节有望迎来盈利修复 欧洲光伏、风电发展加速

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨睿/李唯嘉/曾杰煌 日期:2022-05-22

1.新能源汽车

    锂电池企业盈利有望向好

    我们认为:2022 年第一季度,受到上游原材料价格上涨以及下游需求偏弱等影响,锂电池企业承压明显。从原材料端来看,随着上游原材料价格回落及锂电池售价的上涨,将缓解电池厂成本压力,盈利有望获得修复。从需求端来看,根据中汽协,2022年1-4 月国内新能源汽车销量为155.6 万辆,同比增长112.2%,但4 月份新能源汽车销量出现环比下滑现象,主要原因是国内疫情导致部分车企、汽车产业链停工停产及终端需求下滑。5 月以来,车企及产业链陆续复工复产,再加上下半年新车型密集上市,有望拉动消费者需求,短期销量有望迎来反弹。

    比亚迪发布CTB 技术

    我们认为:动力电池作为电动车的重要部件,技术在不断更新优化。本次比亚迪推出的CTB 技术再次增强动力电池的动力性能以及安全性,提升电动车在续航里程、驾驶安全等方面的表现,将进一步优化驾驶感受,有望引领行业的技术发展趋势,不断提升电动车的性价比优势,助推行业技术迭代以及销量规模扩大。

    核心观点:

    新能源汽车短期有望迎来供需修复,中长期高成长逻辑主线不变,全球电动化实现共振,新能源汽车将进入加速渗透阶段。

    持续看好:

    1)疫情等负面因素缓解后,国内新能源汽车预计迎来供需好转。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降,有望迎来量利修复;

    2)终端需求迎来短期反弹后,中上游供给仍偏紧的负极材料(石墨化)、隔膜、铜箔等;

    3)原材料价格回落叠加动力电池价格上涨,盈利有望向好的动力电池企业;

    4)龙头高成长、高确定性机会,特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链;5)长续航、快充需求扩大,以及4680 电池等新技术落地,带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇;

    6)需求定位愈加清晰,带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会;以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗,龙头优势有望不断放大;

    7)在行业快速增长趋势下,自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的;

    8)竞争格局清晰,具备较强的护城河标的;技术路线明确,拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业;

    9)产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的;10)在政策支持下,有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节;

    11)储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节,以及持续完善的充换电设施环节。

    受益标的:天奈科技、宁德时代、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

    2.新能源

    欧洲可再生能源发展有望加速

    我们认为,欧洲是全球最大的光伏装机市场之一,欧盟委员会本次发布的《行动》将推动欧洲可再生能源发展加速。短期来看, 欧盟用电价格有所上涨,光伏项目的经济性更加显著;中长期来看,欧盟对能源安全的重视将加速其光伏等可再生能源的发展,进而推动全球光伏需求的持续增长。我国具备全球领先的光伏产业链和供应链体系,未来有望在能源转型的趋势下显著受益。

    中环首次公布N 型硅片报价

    我们认为,TOPCon、HJT、ABC 等N 型电池具备更高转换效率、更高的功率及更多的发电量,因此是未来光伏电池技术发展的主要方向。随着N 型产品产能扩张及量产持续推进,N型硅片需求有望持续提升,具备N 型硅片技术优势和生产能力的企业有望显著受益。

    欧盟四国有望大幅提升海上风电装机规模

    根据路透社及丹麦驻华大使馆披露,当地时间5 月18 日,丹麦、德国、比利时及荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰会”

    上联合声明,承诺到2050 年在北海建设至少150 GW 的海上风电装机容量,为欧洲打造“绿色发电站”;同时2030 年将海上风电的装机总量翻两番,至少达到65GW。

    我们认为,历经多年发展,我国风电企业已经具备与海外风电巨头同台竞技的能力,整机、塔筒、海缆等环节已经进入欧洲,伴随着未来巨大的海上风电需求,我国风电产业链有望进一步打开欧洲市场,具备强海外竞争力的环节将显著受益。

    核心观点:

    (1)光伏

    光伏项目具备较强的“投资品”属性,项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放,今年行业受上游约束的因素有望得到释放,我们认为,产业链供应能力的增强将提高装机规模上限;当前产业链价格维持高位,上下游环节正处于博弈阶段,随着时间进入到三季度, 各环节让利结果将逐步明晰,行业需求预计逐季增长。

    中长期看,“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确,光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

    关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇,如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。

    受益标的:通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基股份、锦浪科技、德业股份、中信博、正泰电器、阳光电源、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份等。

    (2)风电

    我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。

    短期来看,行业量增价稳:①近期招标规模加速,行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计,截至4 月29 日,4 月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达15.3GW, 22年招标规模加速,为后续风电装机需求提供可靠保障; ②价格现企稳回升,3 月风机招标价下探至1400 元/kw 的区间水平后逐步回升,根据风芒能源统计,近期国电投3.9GW 分项目的投标平均价格介于1677-2091 元/kw 之间,产业链价格压力有望改善。

    中长期看,风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一,平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点,持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

    关注以下环节的投资机遇:1)海上风电持续降本,需求有望持续提升,看好海工产品、海缆等相关环节;2)看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会,如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节;3)看好原材料价格调整下的盈利修复环节;4)看好主轴轴承等精密部件的国产替代;5)看好整机环节格局变化及技术变化下的机会;。

    受益标的:大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

    (3)储能

    2025 年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确,国家及地方相关政策进一步完善,储能将随可再生能源加速发展;叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用,发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

    受益标的:阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

    3.风险提示

    新能源汽车行业发展不达预期;新能源装机、限电改善不达预期;产品价格大幅下降风险;疫情发展超预期风险。