银行周报:发行指数延续量价齐降 养老理财“十地”发售

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔 日期:2022-05-22

本周指数更新(05.16-05.22)

    1、三大指数环比变化情况

    从发行数量来看,最新理财子产品发行数量指数为127.27,环比下降12.5%,发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数为100,环比下降20.0%,混合类产品比重为7.14%,环比降低5.36 pct。从发行数量偏离度来看,最新偏离度为1.14,环比减少-0.11。

    从发行风险指数来看,最新理财子产品风险指数为2.25,环比下降1.5%,风险偏好降低。

    从发行基准利率波动指数来看,最新指数为90.21,环比下降3.58。从不同类型产品的发行基准利率来看,固收类产品平均业绩比较基准为3.85%,环比下降11bp;混合类为5.23%,环比下降11bp。整体平均发行基准利率为3.97%,环比下降16bp。十年期国债收益率和平均基准利差为1.14%,环比下降16bp。

    上周,理财子产品发行数量指数环比下降12.5%,延续上周下降趋势;同时,上证指数环比上升2.02%,与发行指数变动方向相反,上升趋势比较稳定。理财产品发行数量环比下降,股市向好,预期居民投资资金流向权益市场。

    2、样本理财子公司发行情况

    从发行数量来看,上两周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为56 只,环比减少8 只。具体来看,发行数量增加的有5家,占比为45.45%,光大理财和渝农商理财增加最多,环比增加2 只;发行数量减少的有5 家,占比为45.45%,其中农银理财、中邮理财和中银理财减少最多,均环比减少4 只。发行数量最高的为建信理财,发行了14 只理财产品。

    从发行基准利率来看,样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.97%,环比下降16bp。其中基准利率上升的理财子公司为1 家,占比为9.1%。其余有8 家理财子公司平均发行基准利率在下降,占比为72.7%。平均发行基准利率最高的为光大理财,为6%,固收类和混合类产品发行平均基准利率最高的都是光大理财分别为为5.13%和6%。

    3、重点理财子产品介绍

    上周重点产品为建信理财和中银理财发行的养老主题产品和低碳主题产品。

    建信理财发行的“建信理财安享固收类封闭式养老理财产品2022 年第4 期”为二级(中低)风险的固定收益类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为5.8%-8.0%,发行规模为3000 万-100 亿,起购金额为1 元,基本费率合计为0.12%,不收取超额业绩报酬。

    中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强(封闭式)2022 年09 期”为二级(中低)风险的固定收益类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为5.7%,发行规模为100 亿,起购金额为1 元,基本费率合计为0.42%,收取30%的超额业绩报酬。

    4、最新观点更新

    1、当前短债理财产品走俏的原因,一是受股债市场收益震荡的影响,投资者避险需求渐强;二是监管推动现金管理类产品压降,对业绩比较基准及净值影响较大,银行倾向引导投资者购买最低持有期、短期定开式和封闭式产品。

    从满足客户流动性需求的角度来看,每日开放申赎的短债产品和现金管理产品比较相似。它们的不同点在于,短债产品由于不受《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称“现金管理新规”)的约束,更容易做高收益、做大规模。但值得注意的是,短债产品采用市价估值,净值波动可能会高于采用摊余成本法估值的现金管理类产品。今年以来,在货币资金保持宽松和疫情反复影响下,短端信用债和利率品种表现较好,而且当前资金面维持宽松,也有利于短端债券。

    短债产品根据其投资策略的不同有低波策略与高波策略之分。低波策略的短债产品,其业绩表现更接近于现金管理类产品,适合追求稳健票息回报的客群;高波策略的短债产品,其业绩表现更接近于债券指数基金,适合能容忍一定净值波动、追求更高资本利得回报的客群。

    若理财子公司希望在短期内以短债类产品承接现金管理型产品溢出的资金,可以研发不同期限的短债类产品,以周开型、日申月赎等产品满足投资者高流动性需求,适当引导投资者投向1~3 月定开型和封闭式产品。

    同时,要加强投资者教育,向其传递长期投资理念。另外,还要配置信用等级中高的底层资产,并通过久期交易等投资策略控制短债类产品回撤。

    2、在资管新规的要求下,银行理财产品普遍实现了真净值化。而产品净值波动的增加,使理财产品客观上脱离了原来类存款的产品形象,其风险收益特征逐渐与公募基金趋同。因此,如何满足银行渠道客群的需求,发展与公募基金差异化的投研和产品谱系,是银行理财子公司必须思考和实践的产品经营战略。

    银行理财子公司如何把握客群特点,通过增强产品开发和管理能力,立足“低波稳健”的投资风格和产品定位,以差异化特征平衡产品收益性、波动性、流动性等指标,构建大固收+多资产多策略的产品体系,成为未来赢得竞争优势的关键。同时,理财子产品具备1 元起购和无需临柜风测等特点,使得银行理财产品在获客方面,特别是长尾客群具有优势。当前阶段,8000 多万的银行理财个人客户数量与十亿级的银行客群数量相比仍有相当大的距离,故在打造以“稳”为首的风格定位的同时,增加理财产品在银行账户支付、还款等场景下“活”

    用的功能,增加产品黏性,推进持续获客也是银行理财比拼公募基金的关键所在。