石油化工行业周报:行业资本开支提振 而库存井数量跌至低位 预计年底美国页岩油产量有所提升

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛 日期:2022-05-22

  本期投资提示:

      行业资本开支提振,而库存井数量跌至低位,预计年底美国页岩油产量有所提升。本期我们将从行业钻井数、现金流和资本开支等角度出发,分析中短期内美国页岩油产量变化。截至2022 年3 月,美国页岩油产量约761 万桶/天,即便今年油价受地缘政治紧张影响大幅提升,页岩油产量仍未恢复至疫情前的水平。而4 月库存井数量持续下降至4223 口的历史低位,未来页岩油生产将更多依靠新钻井,无形中增加未来页岩油的开发成本。同时,3 月美国二叠纪盆地新批准的水平钻井许可证数量达到904 份,其中近500 份许可证为私营企业持有,且私营企业不受股东要求限制,预计今年资本开支增速高达60%。因美国原油产量较钻井数有约半年的滞后期,预计今年年底页岩油产量会有较为明显提升。

      美国原油库存下降,钻井数增加,炼厂开工率上升。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.21 亿桶,比前一周下降339 万桶,原油库存比过去五年同期低约14%;美国汽油库存总量2.20 亿桶,比前一周下降478 万桶,汽油库存比过去五年同期低约8%;馏分油库存1.05 亿桶,比前一周增加124 万桶,库存量比过去五年同期低约22%。丙烷/丙烯库存增长29 万桶。美国石油战略储备5.38 亿桶,下降了501 万桶。美国商业库存总量下降293 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1593.5 万桶,比前一周上升23.9 万桶;炼油厂开工率91.8%,比前一周上升1.8 个百分点。上周美国原油进口量平均每天657万桶,比前一周增加30 万桶。5 月13 日美国原油产量为1190 万桶/天,较前一周增加10 万桶,比一年前增加90 万桶/天。5 月20 日美国采油钻机576 台,较上周环比增加13 台,年增加220 台。

      乙烯、丙烯延续跌势,PX、PTA 环比上涨。东北亚乙烯价格延续跌势,至5 月19 日,乙烯CFR 东北亚收于1100 美元/吨,环比下降5.98%。周内国内乙烯产量73.37 万吨,周环比增加0.37%。东北亚丙烯价格延续跌势,至5 月19 日,丙烯CFR 中国收于1085 美元/吨,环比下降3.64%。下游相关产品,聚聚丙烯价格窄幅上行,正丁醇价格稳定为主,环氧丙烷走势下跌明显。PX 价格走势环比上涨,至5 月19 日,亚洲 PX 市场收盘价在 1285.33 元/吨,环比上涨45.33 美元/吨。周内中国PX 平均开工率77.26%,亚洲平均开工率66.18%,国内开工率周环比上涨。自 2022 年 1 月 24 日开始,增加福建联合 15 万吨 PX 装置,中国产能 3174 万吨。PTA 价格走势环比上涨,至5 月19 日周内,华东地区PTA 现货周均价为6769 元/吨,周均价环比上升4.30%。周内国内PTA 产量为103.94 万吨,较之前一周增加3.79 万吨。下游聚酯周产量106.22万吨,较之前一周上涨 0.54%。截至 5 月 19 日江浙地区化纤织造综合开机率为49.90%,环比上升1.05%。

      投资分析意见:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星化学。3)油价高位、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。

      风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。