汽车行业跟踪周报:5月前二周累计批发环比+29% 看好自主崛起

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/杨惠冰 日期:2022-05-22

每周复盘:本周涨跌幅排名第3,SW 乘用车PE/PB 处于93%/92%历史分位: SW 汽车上涨4.4%,跑赢大盘1.8pct。SW 乘用车、SW 汽车零部件、SW 商用载货车、SW 商用载客车、SW 汽车服务均呈上升形态。申万一级28 个行业中,本周汽车板块排名第3 名,排名靠前。估值上,自2011 年以来,SW 乘用车的PE/PB 分别处于历史93%/92%分位,分位数环比上周+3pct/+5pct;SW 零部件的PE/PB 分别处于历史69%/33%分位,分位数环比上周+2pct/+3pct。横向比较,乘用车板块估值在PE 方面高于白色家电低于白酒,PB 方面低于白色家电和白酒;汽车零部件板块估值在PE 和PB 方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2022.05.14~2022.05.21,后文同,文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022 年本年度)

    景气跟踪:5 月前二周累计日均批发/零售环比分别为+29%/+27%。乘联会口径5 月9-15 日乘用车零售日均销量32,811 辆,同比-22%,环比+26%;5 月前两周累计乘用车零售日均销量32,250 辆,同比-21%,环比+27%;5 月9-15 日批发日均销量33,748 辆,同比-29%,环比+47%;5 月前两周累计乘用车批发日均销量30,524 辆,同比-24%,环比+29%。

    狭义乘用车4 月产量96.9 万辆,同比-41.1%,环比-46.8%;零售销量104.2 万辆,同比-35.5%,环比-34.0%;批发销量94.6 万辆,同比-43.0%,环比-47.8%。库存:4 月乘用车行业整体企业库存+2.3 万辆,渠道库存-11.5 万辆。

    重点关注:原材料价格小幅下降。原材料价格小幅下降。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,本周(05.16-05.20)环比上周(05.09-05.13)乘用车总体原材料价格指数-0.24%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.09%/+2.30%/-0.42%/+2.72%/-0.63%。

    投资建议:坚定看好汽车板块投资机会,建议超配!4 月产销同比或最差,复工复产有序开展推动供给增加,或有的刺激政策出台加速需求恢复!综合基本面+估值,汽车板块目前已经处于低估位置。配置三条主线:1)特斯拉产业链(拓普集团/旭升股份等);2)新车周期向上的自主品牌优先(比亚迪+长城汽车+理想汽车+小鹏汽车),其次(广汽集团+长安汽车+吉利汽车+蔚来+上汽集团等);3)智能化产业链(德赛西威+伯特利+华阳集团+经纬恒润+炬光科技等);4)其他优质零部件(福耀玻璃+爱柯迪+华域汽车+中国汽研)等。

    风险提示:芯片短缺影响超出预期,疫情控制低于预期。