汽车行业周报:批发边际改善 产销加速恢复

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰/胡惠民 日期:2022-05-22

本周数据:新能源车企相继提价 大宗价格持续下降

    新能源车企相继提价,成本压力逐步向终端传导。本周东风EX1、一汽大众ID.CROZZ系列宣布涨价,成本压力逐步向终端传导。

    主要原材料价格本周小幅下降。汽车及供应链主要原材料冷轧薄板、热轧板卷、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯本周均价环比分别-1.3%、-2.0%、+2.5%、-0.1%、+3.8%、-1.6%;近一个月均价环比分别 0.2%、-3.5%、-7.4%、-1.8%、-5.2%、-1.5%。

    本周观点:持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

    汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。

    乘用车:复工复产加速,乘用车批发销量快速改善。根据乘联会主要厂商数据,5月前两周乘用车批发日均同比-23.2%,其中自主改善显著,日均同比+0.3%。坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐【比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车、长安汽车】,受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车H】。

    零部件:电动智能重塑产业秩序,业绩快速增长+新定点催化,坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线,智能驾驶和智能座舱齐加速,看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透;电动化加速轻量化发展,特斯拉引领一体化压铸,加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度(新势力等产业链)+产品维度(增量部件)选择标的,双维共振最佳。

    1、 客户维度:

    新势力车型较传统燃油车迭代速度加快,供应链验证周期缩短,同时供应链趋于扁平化,驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链:【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】,受益标的【双环传动、旭升股份】。

    2、 产品维度:

    智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑,各车企均不断增加智能电动化配置,以实现市占率提升与品牌向上:

    1) 智能化增量:智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润W】,受益标的【耐世特】;智能座舱:声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖);

    2) 电动化增量:三电【比亚迪、隆盛科技】;新能源热管理【拓普集团、银轮股份】,受益标的【三花智控】;轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【双环传动、旭升股份】。

    摩托车:据中汽协数据,4 月国内中大排量摩托车实现销售 3.8万辆,同比+20.5%,环比+14.3%。2022 年 1-4 月累计销售12.0 万辆,同比+40.5%。中大排量摩托代表消费升级方向,市场潜力巨大,份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】,受益标的【隆鑫通用】。

    本周行情:整体强于市场 客车板块领涨

    本周 A 股汽车板块上涨 5.5%(流通市值加权平均,下同),在申万子行业中排名第 4 位,表现强于沪深 300(上涨 2.1%)。细分板块中,客车、其他交运设备、货车、乘用车、汽车服务及汽车零部件分别上涨 15.1%、11.0%、7.6%、6.7%、5.4%、3.3%。

    风险提示

    汽车行业芯片供给短缺;原材料成本波动超出预期;汽车行业终端需求不及预期;汽车出口销量不及预期。