周度策略：政策不断加码 市场继续向好

投资要点:

    4 月经济数据较差,但最坏时刻已过。受到上海疫情影响,4 月份经济数据出现较大回落。规模以上工业增加值同比下降2.9%,固定资产投资同比下降0.82%,社会消费品零售总额同比下降11.1%。房地产市场表现更弱,1-4 月房地产开发投资同比下降2.7%,商品房销售额同比下降29.5%。就业形势比较严峻,调查失业率达到6.1%,青年失业率攀升至18.2%。4 月份疫情对经济运行造成较大冲击,但这种影响是短期的,我国经济稳中长期向好的基本面没有改变,随着上海走出疫情的影响,经济将逐步企稳回升,保持平稳健康发展。经济最坏的时刻已经过去,未来将迎来复苏回升。

    政策不断加码,经济有望回升。国务院总理李克强要求加大宏观政策调节,已出台政策要尽快落到位,看得准的新举措能用尽用,5 月份能出尽出,确保上半年和全年经济运行在合理区间,努力使经济较快回归正常轨道。全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会,政协主席汪洋强调,要辩证看待和统筹把握发展和安全的关系,不断做强做优做大数字经济。国务院副总理刘鹤指出,支持平台经济、民营经济持续健康发展,处理好政府和市场关系,支持数字企业在国内外资本市场上市。5 月20 日,LPR 迎来超预期“降息”,5 年期以上LPR 降至4.45%,较4 月下调15BP。此外,证监会出台疫情纾困23 条政策,各地逐步放松地产限购政策,汽车下乡政策有望出台。面对经济下行压力,有关方面都在抓紧出台增量政策工具,加大相机调控力度,将会进一步稳定宏观经济大盘。

    美国市场加剧对经济衰退的担忧。道琼斯指数已经连续第八周下跌,创史上最长连跌纪录。标普500 指数与纳指也出现连续第七周下跌。受成本与通胀压力飙升影响,沃尔玛和塔吉特等大型零售商相继公布了令人失望的财报与业绩指引。俄乌战争、供应链紧张、通胀高涨、美联储激进加息等因素,引发了投资者对美国企业利润和经济增长的担忧。标普500 指数从年初最高4818 点下跌至3901 点,跌幅达到19%,若指数进一步下跌,将陷入技术性熊市。

    投资建议:国内经济最坏的时刻已经过去,各方面都在加快推出增量政策,以推动经济复苏。虽然海外市场存在不确定性,但国内市场估值优势明显,预计市场将继续向好。建议关注受政策推动领域的投资机会,譬如稳增长、涨价、消费、科技等。

    风险提示:政策及经济数据不及预期,风险事件冲击市场流动性。