纺织服装行业周报:继续推荐户外露营产业链

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽 日期:2022-05-22

主要观点:

    Q2 来看,我们整体认为下游品牌机会好于上游制造,(1)制造端Q2 在海外订单外流、国内订货会延迟背景下,环比可能差于Q1,但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块,推荐浙江自然、健盛集团;(2)随着上海疫情改善,服装板块有望迎来估值修复机会,推荐报喜鸟;(3)成长赛道、受经济放缓影响小的标的:牧高笛,尽管公司已有一定涨幅,但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能。

    本周我们发布《探路者深度报告》:短期来看,22Q1 受制于公司天津疫情影响发货户外装备仅在两位数增长,但自Q2 起开始体现高增长:根据魔镜数据,公司近期销售额大幅增长。中长期来看,鞋服主业疫情后有望重启开店,叠加店效+折扣存提升空间。此外公司收购北京芯能60%股权有望打造第二增长曲线,北京芯能承诺2022/2023/2024 年实现净利润分别不低于0 元/8597.45 万元/1.72 亿元,我们认为,北京芯能具备一定的技术优势且公司扩产计划清晰,随着下游高景气驱动芯片释放,有助于公司消化新增产能、增强业绩承诺兑现可能。预计2022/23/24年收入分别为15.4/20.51/26.17 亿元, 归母净利分别为0.74/1.74/2.57 亿元,EPS 分别为0.08/0.2/0.29 元,2022 年5月17 日收盘价8.14 元对应PE 分别为97/41/28X,首次覆盖,给予“增持”评级。

    行情回顾:跑赢上证综指1.44PCT,户外产业链涨幅明显

    本周,上证综指上涨2.02%,创业板指上涨2.51%,SW 纺织服装板块上涨3.46%,跑赢上证综指1.44PCT、跑赢创业板指0.95PCT,其中,SW 纺织制造上涨2.91%,SW 服装家纺上涨3.71%。目前,SW 纺织服装行业PE 为19.89。本周,电商表现最好,涨幅为7.98%;户外运动中,探路者/三夫户外/牧高笛分别上涨35%/23%/16%。

    行情数据追踪:本周中国棉花价格指数下跌1%

    截至5 月20 日,中国棉花328 指数为22105 元/吨,本周下跌1%。截至5 月20 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为25642 元/吨,本周下跌0.826%。截至5 月19 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为25517 元/吨,本周下跌0.73%。整体来看,本周内外棉价差为3537 元/吨,较上周末扩大439 元/吨。

    2022 年4 月,我国社会消费品零售总额29483 亿元,同比下降11.07%、累计同比下降0.17%。服装鞋帽、针纺织品类4 月零售总额791 亿元,同比下降23%、累计同比下降6%。 2022 年前4 月,全国网上零售额累计同比增长3.3%,比1-3 月下降3.3PCT;其中,全国实物商品网上零售额同比增长5.2%,增速较1-3 月放缓3.6PCT,占社会消费品零售总额的比重为23.8%;在实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别增长12.9%、6.3%,穿类下降1.7%。

    据海关总署统计,2022 年4 月,服装及衣着附件出口金额为113.32 亿美元,同比增长1.87%;前4 个月累计增长6.2%。2022 年4 月,纺织纱线、织物及制品出口金额为122.60 亿美元,同比增长0.86%;前4 个月累计增长11.06%。

    风险提示

    疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。