申万宏源交运一周天地汇：MR成品油轮TCE 周上涨22%创新高 看好下半年BDI走势

　　本期投资提示：

    　　全球供应链重构组合：招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。

    　　油轮:前期苏伊士以东至大西洋的MR 油轮被迅速消化干净，需求强劲，成品油轮大涨，MR-TCE 上涨22%至39737 美元/天，大西洋航线突破6 万美元/天，欧洲减少俄罗斯成品油刚刚开始，Kpler数据当前仅欧洲减少了1/6 俄罗斯的成品油进口,由美湾和中东替代，逻辑刚刚兑现，成品油轮运费货值比仍在低位，我们尚无法判断这一轮MR上行的高度有多高。原油增产仍然缓慢，VLCC TCE 报-7334美元/天，中东-远东 航线WS 点数持平为41 点。苏伊士报16410 美元/天，上涨4%，阿芙拉报27029美元/天，回落12%。继续推荐招商轮船、中远海能，新增推荐关注招商南油，美股Scorpio Tankers，奥斯陆Hafnia。

    　　干散：澳大利亚煤炭矿石，巴西长航线需求释放，BDI 报3344，周上涨7.7%。看好下半年BDI 走势，高油价与天然气价格带动欧洲煤炭进口，BDI 高度取决于Q4 是否限电限产。集运：SCFI 反弹0.4%，欧线持平，美西回落0.2%。货代端价格上周回落后有所反弹FBX 反弹3%，美西上周回落12%本周反弹9%，欧线上涨0.2%。短期主要变化为上海放开时间以及美西劳工谈判情况。内贸集运：PDCI上涨4.8%，辽宁鲅鱼圈解除货物审核流程市场货量恢复东北上涨8.7%，华北区域上升3.9%，继续推荐中谷物流。租赁造船产业链：克拉克森新造船指数报159 点，上升1 点。油运景气度提升，未来订单持续性信心增强，推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江。

    　　快递：（1）行业：4 月业务量下滑，单价整体保持稳定。据国家邮政局，4 月快递业务完成量74.8亿件，同比下降11.9%；业务收入完成740.5 亿元，同比下降10.1%。行业单票收入为9.90 元/件，同比增长2.1%，环比增长3.3%，金额环比涨幅达到0.32 元，整体保持稳定。据上海市邮政局，上海快递分拨中心、营业网点等，预计6 月中上旬全部恢复。（2）快递公司公布月度数据，单价环比变动（圆通、申通剔除菜鸟裹裹结算因素，韵达估算菜鸟口径影响0.08 元/票），行业（+0.32 元）>

    　　圆通（+0.04 元）>申通（+0.03 元）>韵达（-0.05 元）>顺丰（-0.12 元）；单票收入同比增速圆通最大。单票收入同比变化：圆通（+20.1%）>申通（+15.5%）>韵达（+14.2%）>行业（+2.1%）>

    　　顺丰（+1.7%）。业务量降幅圆通更优。业务量同比降幅：圆通（-4.8%）>申通（-7.7%）>顺丰（-10.0%）>

    　　行业（-11.9%）>韵达（-19.4%）。（3）投资分析意见：本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高，格局改善带来利润修复进入验证期。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰，业绩修复趋势持续的顺丰控股。

    　　航空机场：（a）5 月19 日京广大通道全面贯通，预计将使京广沿线主要拥堵航路点飞行流量减少32.9%。京广大通道的实施利于航司节省飞行距离，提升航班效率。北京首都至港、深、珠、澳的航班单程可节省约125 公里。（b）根据美国劳工部数据，美国4 月份的机票价格比3 月份上涨了19%，同比增幅达到33%。根据美国旅游协会的数据，约90%的美国民众计划在未来六个月内出行，35%的人预计今年夏天的旅行次数将比去年多，美国旅行需求已高于疫情前水平。

    　　风险提示：经济增速低于预期。