玻纤周跟踪:价格稳定 短期关注疫情影响 继续看好周期弱化

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/武慧东 日期:2022-05-22

粗纱价格本周趋稳,继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周稳定,交投趋稳偏淡,部分区域运输物流有影响、叠加疫情对国内需求有一定影响,料阶段性库存有一定上升压力。后续需重点关注疫情对国内需求扰动,同时需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升,料22年有较好支撑,长期有成长。本周四川裕达玻纤3万吨粗纱点火,22年新增产能规划无变化,我们判断供给对行业景气冲击相对有限,同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化,供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善情况;同时密切关注:1)高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2)能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

    电子纱、电子布价格本周稳定,料进入有支撑区间。本周电子纱、电子布价格平稳,新增供给冲击动能逐步被消化,成本或已对价格形成较强支撑;我们看好后续电子布需求,后续价格进一步向下概率或较小。

    中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队),逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

    22q1业绩佐证行业高景气延续性,行业周期属性或逐步弱化,重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间(主要上市传统玻纤企业22年PE在10x左右),中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱,或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会,继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石,玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技,技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技(与电子团队联合覆盖)。此外,成长性值得期待的长海股份(与化工团队联合覆盖)、山东玻纤亦建议重点关注。

    风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。