社会服务行业跟踪周报:拨云见日 厘清餐茶饮月度经营数据口径

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:汤军/宋小雯 日期:2022-05-22

周观点:厘清餐茶饮月度经营数据口径

    市场通过跟踪龙头餐企的经营情况探寻疫情下的餐饮业现状,但各家企业的口径及计算方法存在差异。本文试图厘清餐、茶饮企业月度数据的具体口径,从同店口径、计算方法、是否剔除暂停营业门店、数据可比性几个角度入手分析,便于投资者横向、纵向比较与分析,勾勒出疫情下最真实的行业面貌。

    口径:海底捞:整体、可比店的翻台率同比恢复情况。九毛九:九毛九餐厅和太二酸菜鱼的同店营业额同比恢复情况。海伦司:同店单店日均营收同比恢复情况。

    奈雪的茶:同店日均营收同比恢复情况。

    同店标准:海底捞的可比店、海伦司的同店为去年同期已开业,且本月有营业天数,未整月停业的门店。九毛九的同店为滚动12 个月的开业门店,即去年同期已开业的所有门店,并不要求本月处于营业中。奈雪的茶的同店为所有标准店,由于标准店开业时间均已超过一年,因此均为成熟门店。

    计算方法:1)海底捞翻台率=服务总桌数/(平均餐桌数*营业总天数)。其中服务总桌数为当月产生经营活动的桌数;平均餐桌数为所有在营门店的实际餐桌数均值;营业总天数为门店数量*这些门店开业天数的加权,将疫情影响停业的门店剔除。2)九毛九同店营业额=去年同期已开业门店的当月总营业额,未将暂停营业的门店剔除。3)海伦司同店单店日均销售额=每家纳统门店的单店日均营收加总取均值,单店日均营收=当月营收/有效营业天数,通过有效营业天数将纳统营业门店中停业的情况剔除。4)奈雪的茶同店单店日均销售额=每一天的单日单店营收加总取均值,单日单店营收=单日所有标准店营收取均值,通过单日单店营收将纳统营业门店中停业的情况剔除。在月度数据中未体现PRO 店的经营表现。

    数据可比性:1)横向对比:通过海底捞、海伦司、奈雪的茶窥探正常营业的餐饮门店经营现状,而九毛九提供视角反映严格的疫情防控措施对餐饮业的影响。2)纵向对比:3-4 月疫情影响明显,五一环比有所改善。海底捞2022 年3 月整体/可比店翻台率为2021 年同期80%+/70%+,4 月整体/可比店恢复至2021 年同期的80%+/75%,五一大陆地区翻台率高于4 月平均。海伦司3 月/4 月/五一期间同店日均销售额恢复至2021 年同期的66%/60%/75%。太二3/4 月同店收入恢复至2021年同期的60%/52%,五一恢复至2021 年同期的57%。九毛九3/4 月同店收入恢复至2021 年同期的80%/74%,五一恢复至2021 年同期的78%。奈雪的茶3/4 月同店较2021 年同期下滑30%/45%,五一同店环比3、4 月的店均增长20%以上。

    投资要点:展望后市,疫情反复仍是行业最大不确定性,长期来看行业品牌化&连锁化趋势仍在加速,龙头持续受益。伴随疫情防控稳健,我们看好餐饮龙头后疫情时代业绩向上弹性,重点推荐九毛九,推荐海伦司、海底捞、奈雪的茶。建议关注百胜中国-S。我们看好餐饮工业化大趋势下餐饮供应链机会,推荐颐海国际。

    风险提示:疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化风险;行业竞争激烈风险;业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期风险。