长安汽车(000625):4月产销量短期承压 持续看好长安新生态

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于特 日期:2022-05-22

事件:2022 年5 月9 日,长安汽车发布数据显示,长安汽车4 月总产量112,639辆,同比-44.88%,环比-50.31%,4 月总销量115,739 辆,同比-42.78%,环比-50.98%。

    点评:

    受疫情影响,公司4 月销量承压。长安汽车2022 年1-4 月累计销量767,232辆,同比-9.02%,整体销量回落明显;4 月日均销量3858 辆,相较于3 月日均销量7616 辆,日均销量环比-49.34%,4 月长安汽车销量承压;对比乘联会发布的4月全国狭义乘用车零售销量104.4 万辆,同比-35.4%,环比-33.9%,长安汽车同比环比表现略弱于行业。

    生产部门方面,重庆长安4 月销量50,620 辆,同比-40.47%,环比-53.21%,河北长安 4 月销量5992 辆,同比-40.27%,环比-54.76%,合肥长安4 月销量10436辆,同比-50.33%,环比-53.10%。

    合资品牌方面,长安福特4 月销量12018 辆,同比-21.77%,环比-48.86%,长安马自达4 月销量3531 辆,同比-68.76%,环比-68.39%。

    自主品牌方面,长安自主品牌4 月销量92855 辆,环比-52.30%,长安自主乘用车4 月销量60136 辆,环比-56.34%。整体来看,长安福特环比降幅低于长安马自达及其长安自主品牌。

    销售车型方面,长安汽车CS 系列车型依旧是销量担当,长安CS75 PLUS 4 月销量为11598 辆,环比-49.16%;长安CS55 PLUS 4 月销量6441 辆,环比-62.5%;长安UNI 系列车型的长安UNI-V 4 月销量5425 辆,对比3 月销量3584 辆,环比+51.37%。新能源车型销量整体持平,长安奔奔E-Star 4 月销量6692 辆,环比-37.5%,占长安新能源份额73.87%,最为畅销;此外,长安UNI-K iDD 4 月销量1215 辆,环比+2.5%,表现亮眼;逸动新能源4 月销量1152 辆,环比-63.54%。

    综上,在公司整体销量承压下,长安UNI 系列车型仍然保持正增长,因此,我们预计未来随着疫情逐步好转,该系列车型有望成为公司销量增长的新动力。

    细耕新能源市场,打造长安新生态。(1)新势力。长安汽车旗下首款搭载蓝鲸iDD 混合动力系统车型——UNI-K iDD 已于2022 年3 月10 日正式上市,已累计销量2400 辆,发展势力强劲。(2)新平台。基于长安汽车、华为和宁德时代联合打造的智能电动网联汽车平台(CHN)推出的阿维塔11,主要深耕智能驾驶领域。(3)新起点。2022 年5 月13 日,长安汽车官方正式将新能源品牌“深蓝”

    C385 定名为SL03,作为国内首款自主氢能源产品,开启了长安新能源战略的起点。(4)新征程。目前长安汽车已累计推出CS55 E-Rock、奔奔E-Star、奔奔EStar国民版、CS15 E-Pro、逸动EV460、新奔奔EV360、逸动ET、CS75 PHEV 等多款新能源车型。长安纯电动微型车LUMIN 也将于4 月29 日开启预售。未来五年,公司将陆续推出26 款全新智能电动汽车。基于“双碳”目标导向,我国新能源汽车市场迎来新的机遇,长安汽车新能源将大有可为。

    投资建议:持续看好公司在新能源市场中的长期发展,我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为81.24 亿元、84.95 亿元,对应PE 分别为13 倍、12 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:供应链短缺缓解、疫情好转态势、各品牌车型推广不及预期。