煤炭钢铁行业周报:下游补库预期增强 煤价持稳运行;供给有所承压 钢价企稳震荡

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟祥文/施佳瑜/程斐/陈松涛 日期:2022-05-21

本期投资提示:

    动力煤方面,港口动力煤现货价收报1205 元/吨,环比持平。供给端,大秦线运量环比小幅下降致使港口煤炭调入量环比减少,低于去年同期但高于前年同期水平。需求端,南方多地降温叠加水电替代作用明显,致使火电发电量处于低位,电力企业采购需求偏弱,港口地区调出量环比减少,略高于去年同期但低于前年同期水平。多地复工复产稳步进行,用煤需求有恢复预期,煤炭库存环比减少,低于去年同期且低于前年同期水平。大秦铁路线于5 月20 日完成春检,预计增加运量20 万吨/天,届时港口库存将小幅上涨,但迎峰度夏在即叠加多项政策出台平抑煤价,预计煤价高位盘整。炼焦煤方面,产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端,焦企生产量处于稳定区间,部分焦企出现累库现象,需求端,企业停工停产影响持续发酵抑制钢材消费,钢材市场走弱拉低炼焦煤需求,市场观望情绪浓厚,中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转,制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量基本持平,焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华,高股息低估值转型标的兖矿能源,高成长低估值标的广汇能源,以及国企改革受益标的山西焦煤。

    截至本周五 HRB400 20mm 螺纹钢(上海)现货价4820 元/吨,环比上周五下跌80 元/吨。供给端,由于钢价持续下降,钢企盈利处于低位,利润压缩使部分钢厂增加检修,开工率有所下降,本周全国钢材产量环比下降1.59%,同比下降约10%,整体处于低位。需求端,受华南地区降雨和部分地区疫情影响,建筑需求较为低迷,本周日均建材成交量约为15.7 万吨,同比下降约27%。下游需求不景气导致本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.91%,同比下降约7%。供需双弱下,本周钢材库存水平环比下降1.36%至2224 万吨。未来钢铁供给端预计有小幅增加,但在产量压降政策下仍受约束;同时短期需求虽受疫情干扰,但不改稳增长政策下的改善趋势,故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份,以板材为主的低估值标的华菱钢铁,特钢关注高温合金标的头抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份,以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

    供给环比上涨,需求环比上升,铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB 粉矿价格环比上周上涨0.86%至937 元/吨。供应端,澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2241 万吨,环比上涨1.76%。需求端,目前日均铁水产量为239.5 万吨,环比上升0.57%,但同比下降2%。库存端,港口库存为1.36 亿吨,环比下降3.12%,但高出2021 年同期7%,高出2020 年同期26%。后续预期铁矿石需求会有一定回升,不过由于海外港口泊位检修基本结束,供给端将有所上升,叠加库存水平处于高位,预计铁矿石价格承压震荡,后续上涨空间较为有限。

    风险提示:保供力度叠加价格管控政策力度超预期,煤炭价格持续下跌;钢铁下游需求不及预期,钢价出现回落。