策略周报:农化链涨价 科创50估值低分位

类别:策略 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈果/张雪娇/郑佳雯 日期:2022-05-21

市场表现:本周高市盈率、成长、小盘风格表现相对居前;低市盈率、消费、大盘风格表现靠后。宁组合、科创50等成长风格指数表现居前;上证50、上证指数等偏价值指数表现靠后;申万一级行业中,煤炭/电力设备/有色金属涨幅居前;银行/房地产/医药生物涨幅靠后。申万二级行业中,表现居前的前五大细分领域为:非金属材料Ⅱ、光伏、金属新材料、能源金属、风电设备。

    盈利预测变动:5月2022年板块盈利预测Wind一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为煤炭(+1.61%)、零售(+1.36%)、有色金属(+1.31%);而下调幅度偏大的前几行业为地产、社服、医美。

    行业景气核心指标变动: 1)周期:本周价格上行的品种包括原油、铝、化肥、纯碱、大豆、大麦、化肥、化纤品等;价格下行的品种包括铜、焦煤/焦炭、螺纹钢、水泥、草甘膦、MDI等。2)地产:央行发布政策表示,对于贷款购买普通自住房的居民家庭,首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20bp。5月20日,五年期LPR利率下调至4.45%,此前为4.60%。基本面表现上,本周二手房价格底部震荡,价格转负至-1.9%;30城商品房成交面积周同比-48.8%,相较上周小幅回暖10.0pct。3)高端制造:据乘联会,4月国内狭义乘用车市场销量104.2万,同比下滑35.5%,环比下滑34.0%,其中新能源乘用车销量28.2万,同比增78.4%,环比下滑36.5%。5月复工率及产能利用率继续提升,广东、沈阳等多地陆续出台购车补贴等措施,截至5月第二周,头部新能源车企支付交易金额月/周换比均有提升。

    光伏方面,5月硅料产量同比增加,但下游需求旺盛依旧推高产业链价格,组件价格目前达1.93元/W。4)消费:生猪价格于4月以来反转上行,本周生猪现货/期货价上行明显,周环比分别上行10%、2%。白酒方面,5月以来整体全国名酒批价上抬,但地方酒或因疫情扰动,批价呈波动态势,本周环比下行0.28pct。5月以来泸州老窖京东售价呈下行态势。

    估值水平:当前全A/沪深300股权风险溢价达7年90%分位数以上,股债性价比达到较高水平。当前上证50/沪深300分别处于市盈率5年29%/28%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年37%/56%分位数附近。申万一级板块中,当前PB、PE分位双高的板块为公用事业、商贸零售和建筑装饰,双低的板块主要包括通信、纺织服饰、传媒、家用电器、银行和医药生物。热门赛道方面,从预期PE来看,22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为27倍/26倍/31倍/30倍/18倍,22年PEG角度,动力电池/光伏/消费电子分别位于0.51/0.80/0.46。

    风险提示:经济不及预期,疫情超预期