北交所新股申购策略报告之十三：荣亿精密-精密零部件“小巨人” 募投丰富产品线

本期投资提示：

    基本面：国内先进的精密金属零部件制造商，3C 领域深耕不辍、汽车方向乘势高增。公司2002 年成立，总部位于浙江嘉兴，主要为3C 笔电、汽车、通信及电力设备行业提供定制化精密金属零部件。公司在3C 领域耕耘多年，笔电用埋置螺母、SMD 紧固件产品率先实现进口替代，2019-2021 年单品类的全球占有率均超40%，是仁宝、联宝、和硕等主流电子制造厂商的长期合格供应商；公司自2015 年加大新能源车市场开拓，2020年起产品放量，2021 年收入占比提升至13.6%，同比增加7.68pct，车用产品进入多家头部汽车零部件公司供应体系，截至招股书披露日，公司已取得蔚来汽车直接供应商代码。公司精密紧固件生产工艺及产品技术行业领先，产品的加工精度、加工表面质量、产出错误率和废品率等重要参数均好于业内主要竞争对手。业绩方面，原材料成本上行，报告期内增收不增利。19-21 年营收CAGR 为36.3%；19-21 年归母净利润CAGR 为-2.75%。21 年毛利率24%，净利率9%。

    发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022 年5月23 日，申购代码“889223”。初始发行规模3790 万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资 1.22 亿元，发行后公司总市值4.87 亿。新股发行价格3.21 元/股，与底价相同，发行PE（TTM）为21.17 倍，近一月行业PE（TTM）中值为30.5 倍；可比上市公司近一月PE（TTM）中值为22 倍。网上顶格申购需冻结资金577.86 万元，网下战略配售共引入战投10 名，包括3 家券商，7 家私募。

    中签率测算：假设本次打新参与度为4%-5%，单户冻结资金规模15 万，预计中签率区间为0.308%-0.385%。

    行业情况：下游需求广泛。3C 领域，需求有望在高基数上平稳发展，产品性能提升带来的更新换代需求为主要动力。汽车领域，传统车竞争格局固化，新能源车领域增量需求可观。航空航天对产品性能要求严苛，存进口替代机遇。医疗领域，中国医疗器械已发展为全球第二大医疗设备市场，精密零部件作为医疗器械不可或缺的紧固件或功能件，将充分受益于行业增长。市场对产品集成化和同步性要求提升。出于供应链效率、交付安全和合作黏性考虑，客户偏好由同一供应商提供多个精密金属零部件形成的产品组合，随着下游产品及技术迭代加快，对企业技术层次，自动化、个性化生产能力要求提升。

    申购建议：建议参与。公司精密零部件制造技术水平先进、客户聚焦头部，在3C 细分市场的竞争力强，近年逐步向汽车、医疗、航空航天等高附加值领域开拓。新股首发价格低，首发PE 与同行可比接近，考虑近期二级市场边际回暖，建议参与申购。

    风险因素：1）原材料价格上涨风险；2）外协供应商管理风险；3）劳动力成本上升风险；4）市场竞争加剧风险。