申万宏源策略行业比较之中观观察篇

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜 日期:2022-05-20

  新能源

      1. 光伏:本周光伏产业链上游跌价,下游涨价。上游:本周多晶硅料下跌1.8%,多晶硅保持不变。中游:本周硅片价保持不变。下游:本周电池片续涨0.6%,组件价格保持不变。疫情带来的交通运输等问题依然存在,对上游材料发货、辅材生产以及下游港口出口等都有一定影响。

      2. 电池:钴、镍:本周钴下跌2.4%,镍上涨1.8%。目前受疫情影响,物流不畅,南方部分地区镍货源紧张。锂:本周六氟磷酸锂继续下跌7.2%。本周碳酸锂价格跌幅放缓,下跌1.2%,氢氧化锂下跌0.4%。本周三元811型正极材料价格保持不变,磷酸铁锂正极材料续跌1.2%。本周理想、蔚来、小鹏公布了4月交付量,分别为4167辆(同比下降24.8%,环比下降62.2%)、5074辆(同比下降28.6%,环比下降49.2%)、9002辆(同比增长75%,环比下降41.6%),前期疫情带来的影响使得下游车企生产受阻严重。但目前上海疫情已得到好转,车企以及其他制造业逐渐开始复工,预计对上游材料的需求也将逐步恢复。

      地产

      1.钢铁:本周螺纹钢现货下跌1.4%,螺纹钢现货库存续跌3.2%,螺纹钢期货价格下跌1.1%。成本端:本周铁矿石续跌5.1%。铁矿石库存小幅下降1.4%。短期内受疫情反复影响,钢铁下游需求仍然偏弱,需求承压,行业维持供需两弱格局。但4月29日政治局会议明确“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济”,基建投资的后续发力预计将使得钢铁有边际改善的预期。

      2. 建材:水泥:本周全国水泥价格指数下跌1.6%,除东北地区水泥库存低,市场有所恢复,水泥价格有上涨外,全国各地因下游施工缓慢,需求不足而普跌。玻璃:本周玻璃期货结算价下跌5.1%。近期疫情影响,运输受阻,现货交易清淡,建筑工程订单不足,需求较为谨慎。

      3.家电:家电销售低迷。据产业在线数据显示,2022年3月冰箱内销同比下降3.6%,增速由上月的16.5%转负,外销同比下降9.6%,降幅环比上月微微收窄0.1个百分点。2022年3月洗衣机内销同比下降11%,增速由上月的6.7%转负,外销同比下降19.1%,降幅环比上月扩大9个百分点。

      消费

      1.猪肉:本周生猪和猪肉价格分别大幅上涨11.6%和7.8%。前期中央和争渡持续的收储以及五一节日的到来对猪价有所提振,但供给的压力仍存,预计后续猪价可能有再次回落的风险,真正走出底部区域尚需时间。

      2. 农产品:本周大豆价格上涨1.7%。国外方面通胀严重,粮食安全与粮食危机使得国际粮价处于高位。国内方面,疫情导致运输不畅,余粮减少,大豆小幅上涨。本周玉米和玉米淀粉均小幅上涨0.7%,下游开始积极补库,市场交易情绪升温。

      3.消费品包材:本周PET价格下跌0.6%。

      4.白酒:本周2021年53°茅台一批价为2820元,较上周的2830小幅下调10元,茅台全线产品一批价普遍下跌。

      5.出行:受疫情影响,2022年3月民航旅客周转量同比大幅下降66.7%,为去年12月来再次转负,由于4月的疫情更为严重,预计4月周转量将进一步扩大降幅。

      中游制造

      1.制造业投资:2022年3月我国制造业投资同比增长15.6%,较1-2月增速回落5.3个百分点,同时比3月整体工业投资增速低0.7个百分点,主要受一季度疫情拖累所致。

      2.基建投资:2022年3月我国基建投资同比增长8.5%,较1-2月增速扩大0.4个百分点,“稳增长”继续发力。

      周期

      1.有色金属:宏观方面,美国22Q1GDP环比年化下降1.4%,预期增长1%。同时美联储本周即将开启为期2天的货币政策会议,由于鲍威尔之前的鹰派表示,市场普遍预期本次将宣布加息50个BP。10年期美债收益率于5月2日已达2.99%,大宗金属承压。贵金属:本周黄金价格下跌1.9%,白银价格下跌4.6%。工业金属普跌:本周LME铜、铝、铅、锌分别下跌3.5%、7.1%、4.6%和7.9%。稀土:镨钕氧化物本周小幅上涨0.9%。

      2. 原油:本周原油上涨2.5%。俄乌冲突继续,能源博弈依然紧张。自俄乌冲突以来,欧洲对俄罗斯能源禁运一直摇摆不定。然而据彭博社报道称,德国准备支持欧盟国家分阶段地、逐步禁止进口俄罗斯石油。这是德国首次支持对俄罗斯石油的“逐步禁令”。另外,在4月27日,OPEC+联合部长级监督委员会建议维持产量政策不变,且决定下一次部长级会议改于6月初举行。原油供应偏紧的态势支撑油价高位运行。

      3.煤炭:本周动力煤期货价格上涨0.4%。近期疫情压制导致工厂用电需求减少,叠加动力煤进入淡季,电厂日耗季节性回落,市场交易情绪冷淡,煤炭价格承压。另外港口端:秦皇岛库存环比大幅增长10.4%。2022年4月14日,大秦铁路天津市蓟州区铁路段,两辆运煤列车发生相撞,列车事故发生后的短期内将对煤炭运输造成一定影响,因此这也是本周秦皇岛港口煤炭库存大幅增长的主要原因。后续随着大秦线检修的展开,煤炭发运能力预计仍将受阻。

      交通运输:本周BDI指数继续上涨4.2%,主要受巴拿马型船和灵便型船运费上涨拉动。本周中国整车货量运指数环比下降6.2%,除个别北方省份(河北、山西等)外,全国大部分省份整车货运量有所下降,主要系五一假期影响所致。