晨会报告

类别:晨报 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:袁航 日期:2022-05-20

  滨江集团(002244.SZ)深度报告——逆流而上,跨越成长

    投资分析意见:首次覆盖、并给予“买入”评级。滨江集团深耕杭州30载,公司自2015 年开始销售换挡加速,2021 年销售额达1,691 亿元,行业销售排名第22。近年来公司积极拿地扩张,2015-21 年拿地/销售金额比达60%,并计划2022 年权益拿地额/权益回款比达60%,公司拿地聚焦于大杭州区域,目前可售货值中杭州占比60%,这将赋予公司后续更强的销售弹性和毛利率弹性。公司也是近期民企中唯一积极并购的房企,这彰显了公司绿档民企的资金实力,也有利于后续市占率和权益比的提升。我们预计公司22-24 年每股收益预测分别为1.17/1.35/1.55 元,对应22/23PE 为6.9/6.0X,给予22 年目标PE9X,对应总市值328 亿元、目标价10.53 元/股,首次覆盖、并给予“买入”

      评级。

      (联系人:袁豪/曹曼)

      2000-2007 年:大国奇迹——听!时代的声音!核心资产复盘系列报告之一

      复盘2000-2007 年,我们看到的是一场由需求驱动的周期牛。什么才是当今时代的核心资产这一问题更值得投资者思考。在“数字化”+“双碳”的时代基调下,我们在2021 年提出“芯片就是2004 年的钢铁,光伏就是2004 年的煤炭”,硬核科技的时代已然到来。

      (联系人:陆灏川)

      京东(JD:US)1Q22 业绩超预期,供应链强韧性

    维持买入。考虑二季度疫情持续,京东在疫情期间主动承担企业社会责任,发挥供应链优势积极保供满足民生基本需求,物流成本上升,短期业绩受直接影响,我们下调FY22-FY24 盈利预测,预计22-24 财年调整后每股收益分别为13.00、16.31 和20.52 元(原值13.09、16.73和21.75 元)。长期来看,疫情期间物流投入有利于培养京东用户心智,增强品牌势能,我们看好京东自营供应链和物流体现的稳定性和韧性,3P 服务平台的商户数量和销售额有望实现强势增长,我们维持买入评级。

      (联系人:赵令伊/张玲玉)