深度*行业*建材行业四月数据点评:地产开工影响显著 水泥产量降幅扩大

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2022-05-17

  2022 年4 月,全国单月水泥产量1.95 亿吨,同比下降18.9%;4 月全国平板玻璃产量8564 万重量箱,同比减少1.4%,粗纱、电子纱价格韧性高,粗纱价格韧性仍在保持, 玻纤库存连续多月累积。

      水泥:产量同比降幅扩大,地产开工影响显著。2022 年1-4 月,全国累计水泥产量5.81 亿吨,同比下降14.8%。4 月,全国单月水泥产量1.95亿吨,同比下降18.9%。4 月份,地产开工面积同比下降44.19%,回落较多;基建投资增速4.35%,保持增长,但增速环比有所回落;在地产开工低迷基建投资增速回落的情况下,水泥需求一般,价格维持弱势运行。目前多省市已公布夏季错峰生产计划,5 月水泥产量或仍将保持下滑,但水泥价格或有上升动力。

      玻璃行业:价格平稳,库存累积,成本压力上升。 2022 年1-4 月全国平板玻璃产量为33908 万重量箱,同比增长0.7%;4 月全国平板玻璃产量8564 万重量箱,同比减少1.4%。目前全国平均玻璃价格102.3 元,价格相对平稳。从成本端来看,石油焦价格大幅上升,环比增长17.4%。纯碱价格有所上涨,目前2793.0 元/吨。库存方面,受地产竣工低迷影响,玻璃下游需求相对疲软,库存连续多周累积,目前库存天数20.7 天。

      玻纤行业:电子纱触底反弹,粗纱回落韧性仍存。玻纤行业出口保持大幅增长,出口额一度突破3.5 亿美元,与此同时,玻纤进口额出现小幅回落。考虑去年此时已经是此轮玻纤景气上行周期中段,基数不低,我们认为玻纤目前出口景气表现仍然较好,并且有望持续。粗纱、电子纱价格韧性高,铑金属价格回落:玻纤粗纱仍保持较强韧性,目前2400tex缠绕直接纱、2400tex 毡用合股纱、2400texSMC 合股纱、2400tex 喷射合股纱价格分别是6,120、9,025、8,750、9,850 元/吨,相较前期价格相对稳定。

      电子纱价格在3 月连续回落后近期较为稳定, G75 电子纱的吨均价连续四周维持在8,875 元/吨。成本端铂合金价格近期价格小幅回落后又反弹,目前铂金属单价222.8 元/克;铑金属价格3,920 元/克。

      原材料:煤价冲高回落,纯碱与沥青价格上涨:近期建材行业主要原材料及能源成本端纯碱与煤炭价格波动显著。煤炭价格年初冲高至1,700元/吨,近期回落至1,378 元左右;纯碱价格年初大幅上涨后又回落,近期出现小幅上调;原油价格则在国际冲突等事件干扰下走高,近期高位震荡。沥青价格在四月份上涨较多。

      重点推荐

      水泥行业推荐华新水泥、冀东水泥、海螺水泥,关注上峰水泥;塑管推荐公元股份、伟星新材,关注中国联塑;防水推荐东方雨虹;玻璃行业推荐量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻以及估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团;玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份;减水剂推荐垒知集团。

      评级面临的主要风险

      风险提示:玻纤需求不及预期,产能投放节奏加快;财政节奏仍偏慢,地产宽松与基建复苏不及预期;行业政策风险;原材料成本上涨;地产链持续偏弱。