医药行业新冠检测历次行情复盘：看当前核酸常态化的空间和未来潜在机会

复盘5次新冠检测试剂的行情：行情持续时间平均68天。行情涨幅平均75.8%，其中第四次的抗原检测试剂行情涨幅最大，为214.2%，其中九安医疗以1146%的区间涨幅领跑。5次行情结束后的回撤平均为-34.1%。从驱动行情的因素看，“疫情形势的边际变化“是最核心的因素，由此带来的检测需求增加是直接因素，而疫情边际变化包括”病毒强势变异毒株的出现、国内疫情反复及严峻程度、防疫策略更新（美、中补充抗原自测等），另外试剂价格变化和基数导致业绩弹性等其余因素则会影响着行情的幅度。趋势看，除非更强的变异毒株、更严格的防疫策略，否则检测试剂行情对疫情变化会逐渐脱敏。

    复盘5次新冠核酸检测ICL行业的行情：已结束的4次行情平均持续113天（长于检测试剂行情），行情平均涨幅61.2%，以第一次行情涨幅最大，为118.5%，之后涨幅逐渐减弱。从第五次行情（起于2022年4月25日的常态化核酸预期，目前处于行情中）来看，截止5月10日，ICL板块涨幅已达23.1%。与新冠检测行情和全球疫情形势挂钩不同，核酸检测ICL行情主要和国内疫情反复和防疫策略更新（如应检尽检、全城筛查策略普及、春节返乡需要核酸证明、动态清零、常态化核酸）有关，另外检测服务指导价变化和基数导致业绩弹性等因素则会影响着行情的幅度。本轮国内疫情的严峻程度却超过以往任何一次，国内坚持动态清零，并越来越多地区选择常态化核酸的背景下，第五轮行情预计和以往较为不同。

    常态化核酸至上而下迅速推进，预计带来巨大增量市场。国家卫生健康委、国务院联防联控机制均要求推进常态化核酸检测，截止5月12日，有7个省级行政区、20个城市响应常态化核酸要求，检测周期2~7天不等。我们详尽分析了核酸检测产业链上游原料酶、中游PCR仪器和核酸试剂、下游ICL的行业现状和量价变化，通过测算，核酸常态化要求下，补检测能力短板预计能带来400亿元的仪器市场（PCR设备和核酸提取仪）、280亿元的核酸检测试剂市场（含保存和提取试剂，单价为目前最低的广东联盟集采价标准的80%）、680亿元ICL检测市场。

    主要标的：关注PCR仪器相关标的：圣湘生物、硕世生物、安图生物、杭州博日（港股待上市）；核酸检测试剂相关标的：达安基因、圣湘生物、华大基因、明德生物；ICL检测服务相关标的：金域医学、迪安诊断、凯普生物、润达医疗。

    风险提示：价格再下降超预期、防疫政策变化，放量不及预期。