汽车行业周报：供给优先改善 需求需耐心呵护

行情回顾:上周,SW汽车板块上涨8.4%。沪深300上涨2.0%。

    子板块方面,乘用车板块上涨10.5%,涨幅最大;商用客车板块上涨7.1%;商用货车板块上涨10.0%;汽车零部件板块上涨7.2%;汽车服务板块上涨8.7%。

    从估值来看,截止5月13 日收盘,汽车行业PE(TTM)为27 倍,较上周上升9.8%。

    投资建议:五月以来,上海汽车产业链复工复产形势整体稳中向好,上汽乘用车、上汽通用、上汽大众及特斯拉(中国)四家整车厂全面复工,基本实现连续稳定生产,宁德时代上海临港工厂返岗率已超90%,产能已恢复至疫情前水平。在行业供给端先行向好的持续催化下,本周汽车板块表现强劲。我们认为,当前行业最坏的时刻已过,产业链复工复产推动供给端持续改善;去年行业重点企业产值占GDP 比重为3.1%,汽车零售额占比9.9%,汽车消费对于稳增长与扩内需的重要性不言而喻,后续需求复苏需耐心呵护。整体看,行业复苏之路虽不平坦但趋势向好,看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块。

    乘用车:从4月销量数据来看,受疫情影响,国内乘用车产销同环比大幅下滑,值得关注的是自主品牌优势扩大,自主品牌国内乘用车零售份额同比增长9.6pp 至46.4%。随着后续国内疫情得到有效控制与复工复产的持续推进,生产有望陆续恢复,全年汽车行业补库与订单延迟交付的逻辑将延续,建议关注广汽集团(601238)、长安汽车(000625)、上汽集团(600104)。

    新能源汽车:受疫情影响,4月新能源汽车销量环比下降38.2%,随着当前疫情形势向好下复工复产有序推进,预计5月销量明显回升。汽车电动化长周期趋势不可逆转,我们预计今年国内新能源汽车销量510 万辆(+45%YoY),全球市场仍将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好:1)新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪(002594);2)进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司,如拓普集团(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、宁德时代(300750)、华域汽车(600741)、中鼎股份(000887)、文灿股份(603348)。

    智能汽车:多方力量积极推动汽车智能化,未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局,随着后续国内智能汽车供给明显增多,产业发展显现加快态势。我们看好:1)华为汽车产业链机会,如长安汽车(000625)、广汽集团(601238);2)摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加,智能车灯、智能座舱、空气悬架等渗透率持续提升,建议关注德赛西威(002920)、星宇股份(601799)、科博达(603786)、保隆科技(603197)。

    风险提示:政策波动风险;芯片短缺风险;原材料价格上涨风险;复工复产不及预期的风险;车企电动化转型不及预期的风险;智能网联汽车推广不及预期等的风险。