流动性分析手册四:如何看狭义流动性

类别:策略 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:李奇霖/孙永乐 日期:2022-05-13

报告摘要

    在“央行—商业银行”的体系下,央行是银行体系流动性的源头。

    在前面两篇文章里,我们向大家介绍了目前国内偏价格型的货币政策框架。

    那么在本篇文章中,我们将目光转向银行间流动市场。既然央行是流动性的源头,那么在分析银行间市场流动性的时候,我们首先要去理解目前国内央行的流动性操作框架,从一个整体且全面的角度去理解银行间流动性市场,而不是仅仅着眼于一些细节问题。

    在上一篇文章里,我们提到了目前央行已经构建了以OMO 利率和MLF 利率为核心的政策利率体系。相应的,在央行的流动性管理框架下,央行会以政策利率为中心,通过各项货币政策工具,来保证流动性合理充裕或者说市场利率围绕政策利率进行波动。

    那么央行的流动性管理框架到底是什么?在了解央行的流动性管理框架之后,我们又应该如何去观察银行间市场的流动性水平呢?在本章里我们将对其进行逐一讲解。