泰晶科技(603738):产品结构优化 1Q22净利润同比增长93%

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-05-13

  21 年营收同比增长96.6%,归母净利润同比增长534%。公司21 年营收12.41亿元(YoY +96.6%),归母净利润2.45 亿元(YoY +534%),扣非后归母净利润2.44 亿元(YoY +1003%),业绩高增长得益于:1)5G、AIoT、车联网、WiFi6等新兴市场需求激增,同时晶振的国产替代进程加速;2)公司产品产能释放,产品价格上涨,其中SMD K 系列、SMD 热敏T 系列毛利率增长明显,叠加产品结构优化,21 年毛利率同比提升18.17pct 至39.38%;3)各生产基地持续加大成本与营运费用管控,21 年期间费用率同比下降1.82pct 至13.26%。

      1Q22 归母净利润7365 万元,同比增长93.0%。公司1Q22 营收2.62 亿元(YoY+4.3%),归母净利润7365 万元(YoY +93.0%),扣非后归母净利润4898 万元(YoY +35.8%),公司22 年1 月转让控股子公司深圳鹏赫全部股权,产生的投资收益(约1828 万元)和对深圳鹏赫的借款计提的减值准备(约1462 万元)对1Q22 的非经常性损益产生较大影响;此外,公司1Q22 确认股份支付费用约687 万元。1Q22 公司经营业绩取得同比高增长,得益于:1)积极深化和终端客户的合作;2)产品结构优化,产品价格同比上涨,1Q22 毛利率同比增长11.71pct 至42.73%;3)积极开拓汽车、工业等高附加值新市场。

      公司晶振销售量价齐升,加大主流平台方案商产品认证。21 年公司TF 系列销量11.27 亿只(YoY +18.1%),营收1.50 亿元(YoY +69.3%);SMD 系列销量22.40 亿只(YoY +66.1%),营收9.80 亿元(YoY +141.8%),其中SMD K 系列营收同比增长393.7%,SMD M 系列2016 及其以下营收同比增长173.1%;SMD热敏T 系列营收同比增长105.8%;S 系列销量6957 万只(YoY +7.4%),营收1468 万元(YoY +13.4%)。21 年公司加大主流平台方案商产品认证,完成了高通车载平台38.4MHz 2016/76.8MHz 1612 车规等级TSX mini-spec 释放,预计2Q22 送样测试;联发科wifi 6 40MHz 3225 物料导入下游ICT 客户等。

      投资建议:我们看好公司紧抓晶振需求旺盛+国产替代的机遇,充分发挥半导体光刻工艺技术优势,进一步提升全球市场份额及拓展汽车、工业等高附加值市场。我们预计公司22-24 年营业收入同比增长42.9%/36.6%/26.1%至17.73/24.22/30.55 亿元,归母净利润同比增长53.9%/30.8%/25.1% 至3.77/4.92/6.16 亿元,参考22 年可比公司Wind 一致预期均值21.73 倍PE,给予公司22 年21-22 倍预期PE,目标价39.80-41.69 元,维持买入评级。

      风险提示:下游需求不及预期,新产品开拓不及预期,晶振行业竞争加剧。