2022年4月汽车产销量点评：产销深跌 新能源和自主品牌车受影响相对较小

　　投资要点：

    　　汽车行业4 月总体产销大幅下滑，5 月或将好转。据中汽协5 月11 日发布的数据，2022 年4 月全国汽车产销分别完成120.5 万辆和118.1 万辆，环比分别-46.2%和-47.1%，同比分别-46.1%和-47.6%。受今年3-4 月吉林、深圳和上海等汽车制造重要城市疫情蔓延的影响，4 月当月汽车产销增速为近十年来新低，乘用车和商用车环比和同比均大幅下降。相对而言，新能源汽车产销仍实现了较高的正增长，受影响较小。我们综合判断，随着各地疫情的缓解，生产企业复产复工率逐步走高及物流运输行业的逐步畅通，5 月汽车产销有望好转，但恢复程度尚有一定的不确定性。

    　　新能源汽车：同比增长四成以上，受影响相对较小。4 月，新能源汽车产销分别完成31.2 万辆和29.9 万辆，同比分别增长+43.9%和+44.6%。其中，纯电动汽车产销分别完成24.2 万辆和23.1 万辆，同比分别增长+33.0%和+34.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成6.9 万辆和6.8 万辆，同比分别增长+100.0%和+94.0%；燃料电池汽车产销分别完成178 辆和94 辆，同比分别增长3.9 倍和1.5 倍。4 月新能汽车市场渗透率达到25.3%，新能源乘用车市场渗透率达到29.0%。预计全年新能源汽车销量达到600 万辆左右的概率较大。

    　　乘用车：自主品牌表现优异。4 月，乘用车产销分别完成99.6 万辆和96.5万辆，环比分别-47.1%和-48.2%，同比分别-41.9%和-43.4%，表现好于行业整体。细分车型来看轿车、MPV、SUV 和交叉型乘用车四大车型均大幅下滑，轿车相对较好。1-4 月，乘用车产销分别完成649.4 万辆和651.0 万辆，同比-2.6%和-4.2%。

    　　4 月，中国品牌乘用车销售55.1 万辆，同比-23.3%，占乘用车销售总量的57.0%，比去年同期+14.9 个百分点，远好于乘用车整体增速。1-4 月中国品牌乘用车销售309.8 万辆，同比+9.8%，占乘用车销售总量的47.6%，比去年同期+6.0 个百分点，好于乘用车整体增速，显示出自主品牌乘用车竞争力正逐年增强。

    　　商用车：下滑幅度大于乘用车，重卡拖累严重。4 月，商用车产销分别完成21.0 万辆和21.6 万辆，环比分别-41.8%和-41.6%，同比分别-59.8%和-60.7%。1-4 月，商用车产销分别完成119.5 万辆和118.1 万辆，同比分别-37.9%和-39.8%。分车型看，客车产销同比分别-27.7%和-27.0%，货车产销同比分别-38.8%和-41.0%。

    　　4 月重卡销量（中汽协统计口径）为4.4 万辆，同比-77.3%，环比-42.9%，受疫情影响旺季不旺特征明显。据第一商用车网统计，1-4 月的全国重卡市场累计实现销售约27.8 万辆，比上年同期的72.5 万辆下降约62.0%，减少了44.7 万辆之多。主要车企中国重汽4 月重卡销量约1.2 万辆，同比-71.0%，是当月销量唯一破万的企业；其1-4 月累计销售6.7 万辆，市场占有率上升到23.9%，同比+6.0 个百分点。

    　　投资建议：因为疫情的影响，我们判断二季度行业景气度大概率会见底，随着复工复产的推进行业复苏即将到来。考虑疫情对可选消费的负面影响，我们给予汽车行业“同步大市-A”的投资评级，主要推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、长城汽车，与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。

    　　风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅上涨。