2022年4月物价数据点评

　　报告摘要

    　　4月CPI 环比上涨0.4%（前值为0%），同比上涨2.1%（前值为1.5%），其中，翘尾影响约为0.7 个百分点，新涨价影响约为1.4 个百分点。

    　　PPI 环比上涨0.6%（前值为1.1%），同比上涨8.0%（前值为8.3%），涨幅回落。其中翘尾影响约为5.9 个百分点，新涨价影响约为2.1 个百分点。

    　　第一，受国内疫情扰动、海外输入性通胀等因素的影响，4 月CPI同比和环比均有所回升。同时，在翘尾因素回落以及原油等大宗商品高位震荡的时候，PPI 则有所回落。

    　　第二，目前国内疫情已经得到了明显的控制，供应链和产业链也在稳步修复，后续部分商品的供需错配现象预计会得到明显缓解，疫情带来的价格扰动效应会逐渐减弱。

    　　第三，后续需要关注猪周期的变动，wind 数据显示2022 年3 月能繁母猪存栏同比下滑了3.1%，生猪存栏同比也仅有1.6%（2021 年末尾，两者分别得4%和10.5%）。随着生猪产能的逐渐调整，本轮猪肉下行周期也已经逐渐见底了。往后可以关注生猪产能的变化以及饲料价格上涨对猪价的影响。

    　　第四，翘尾因素持续回落预计会拉动PPI 进一步下行。去年5 月PPI 出现了一次明显上涨，同比从6.8%上涨到了9%，这也意味着今年5 月PPI 翘尾因素会出现明显的回落，预计5 月PPI 会继续下滑。

    　　第五，海外俄乌冲突还未结束，海外粮食危机已显现，原油等大宗商品价格还维持在高位，我们要密切关注海外通胀对国内价格的输入影响。

    　　风险提示

    　　地缘政治冲突加剧、海外输入性通胀加剧